Mọi người đều đang chờ đợi FOMC vào tháng 7, nhưng thực sự tôi nghĩ rằng hiệu ứng biên của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã rất rõ ràng. Cách mà Cục Dự trữ Liên bang và các quốc gia khác sẽ ứng phó với sự suy giảm hiệu quả của các chỉ số kinh tế do AI thúc đẩy mới là điều đáng để chúng ta quan tâm. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang phụ thuộc vào một giả định then chốt: Thông qua việc điều chỉnh lãi suất để ảnh hưởng đến đầu tư và tiêu dùng, từ đó điều chỉnh việc làm và lạm phát. Nhưng trong thời đại AI, chuỗi truyền dẫn này đang bị đứt gãy. Đầu tiên là sự cùn nhụt của cơ chế truyền dẫn lãi suất, khi mà các khoản đầu tư chính của doanh nghiệp chuyển sang hệ thống AI và tối ưu hóa thuật toán, thì quyết định đầu tư vào những "tài sản vô hình" này ít nhạy cảm với lãi suất hơn nhiều so với đầu tư vào nhà máy và thiết bị truyền thống. Thứ hai là nghịch lý của mục tiêu lạm phát. Mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang được thiết lập vào những năm 80, phản ánh trình độ công nghệ và cấu trúc chi phí của thời điểm đó. Nhưng trong thời đại cách mạng AI với chi phí biên gần như bằng không, 2% có thể là quá cao. Thứ ba là nghịch lý cấu trúc trong chính sách việc làm. Các vị trí việc làm mới do AI tạo ra và các vị trí truyền thống bị thay thế, ngay cả khi không tính đến sự khác biệt về số lượng có thể rất lớn, vẫn tồn tại sự không khớp lớn về kỹ năng. Điều này có nghĩa là bất kể Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh chính sách tiền tệ như thế nào, họ cũng không thể ngăn chặn cơn sóng thất nghiệp lớn sắp tới, khái niệm "việc làm đầy đủ" truyền thống cần phải được định nghĩa lại. Thứ tư, "lạm phát tốt" và "lạm phát xấu" Kinh tế học truyền thống coi lạm phát là một mối đe dọa lớn, vì nó thường đi kèm với suy thoái kinh tế và vòng xoáy nợ. Nhưng lạm phát do AI thúc đẩy có thể thuộc về một bản chất khác - "lạm phát tốt". Đặc điểm của nó là: sự giảm chi phí do tiến bộ công nghệ, đi kèm với sự gia tăng thu nhập thực tế và nâng cao mức sống. Trong lịch sử, sự giảm giá trong thời kỳ cách mạng công nghiệp thuộc về trường hợp này. Nhưng vấn đề là, khung chính sách hiện tại không thể phân biệt giữa "lạm phát tốt" và "lạm phát xấu". Phản ứng của ngân hàng trung ương vẫn coi tất cả lạm phát là mục tiêu cần phải chống lại, điều này có thể dẫn đến chính sách kích thích quá mức, tích lũy rủi ro bong bóng ở các lĩnh vực khác. Thứ năm, "lạm phát cục bộ" và "lạm phát cục bộ" Cuối cùng, một điểm quan trọng là, khi chúng ta thấy giá tiêu dùng giảm liên tục do tiến bộ công nghệ và thất nghiệp tạo ra lạm phát cục bộ, chúng ta cũng sẽ trải qua lạm phát cục bộ do sự gia tăng đầu tư cơ sở hạ tầng AI. Cục Dự trữ Liên bang và các cơ quan quản lý quốc gia sẽ càng trở nên bất lực trước tình huống này: nới lỏng sẽ càng khuyến khích đầu tư tạo ra bong bóng đầu cơ, trong khi thắt chặt sẽ càng đè nén tiêu dùng ảnh hưởng đến việc làm. Vì vậy, bất kể phân tích từ góc độ nào, chúng ta rất có thể sẽ thấy trong tương lai gần, Cục Dự trữ Liên bang, vị vua không có vương miện, trong sự khó xử giữa hai lựa chọn, ảnh hưởng ngày càng giảm sút.