Het is duidelijk dat het VIX-complex de afgelopen zes weken een lastige is geweest. Sinds ik terug ben op Twitter, zijn mijn DMs gevuld met vragen over waarom de VIX hoog is gebleven terwijl de markt is gestegen. Tijdens deze periode heb ik contact opgenomen met de IDB-markt om te zien of iemand op de vloer inzicht had in de flow. De feedback was gemengd. Bureau 1: Mensen kopen SPX calls, dus de vols zijn verhoogd, wat bijdraagt aan de VIX-berekening. Bureau 2: Terwijl de spotprijzen stijgen, herpositioneren investeerders hun nominale hedge en worden ze betere kopers van bescherming. Bureau 3: Investeerders zijn bang voor een bubbel, dus kopen ze hedges. Bureau 4: De VX–S&P basishandel wordt druk in de relatieve waarde gemeenschap. Bureau 5: De volatiliteit van individuele aandelen is uitgerekt, dus de indexvolatiliteit wordt hoog gehouden om de spreiding te behouden. We hebben de gegevens rond al deze punten bekeken, maar niets leek conclusief. De activiteit van het kopen van SPX calls leek niet abnormaal, en we konden geen grote voetafdruk identificeren die suggereerde dat eindgebruikers constant opnieuw hedgen. Het kopen van putopties aan de onderkant en de skew waren iets verhoogd, maar niet genoeg om het gedrag volledig te verklaren. Sommige van de grotere bedrijven die we kennen en die handelen in relatieve waarde volatiliteit zijn ook niet significant gepositioneerd in de basis. Dus waarom stijgt de S&P terwijl de VIX stevig blijft of omhoog drijft? Het is waarschijnlijk een combinatie van al deze factoren. De belangrijkste conclusie is dat dit een terugkerend thema blijft in de huidige marktomgeving. Wanneer dingen een beetje abnormaal worden en je de bron van de verstoring niet kunt identificeren, is het waarschijnlijk het beste om niet te agressief te zijn totdat dingen weer normaliseren.