Ясно, что комплекс VIX был непростым в течение последних шести недель. С тех пор как я вернулся в Twitter, мои личные сообщения были заполнены вопросами о том, почему VIX остается на высоком уровне, в то время как рынок движется вверх. В этот период я связался с рынком IDB, чтобы узнать, есть ли у кого-то на этаже информация о потоке. Обратная связь была смешанной. Стол 1: Люди покупают коллы SPX, поэтому волатильность повышена, что влияет на расчет VIX. Стол 2: Поскольку спотовые цены растут, инвесторы пересматривают свои номинальные хеджирования и становятся более активными покупателями защиты. Стол 3: Инвесторы боятся пузыря, поэтому они покупают хеджирование. Стол 4: Торговля VX–S&P по базису становится переполненной среди сообщества относительной стоимости. Стол 5: Волатильность отдельных акций растянута, поэтому волатильность индекса поддерживается на высоком уровне, чтобы сохранить спред дисперсии. Мы рассмотрели данные по всем этим пунктам, но ничего не показалось окончательным. Активность покупки коллов SPX не выглядела аномально, и мы не смогли выявить крупный след, который указывал бы на постоянное хеджирование конечными пользователями. Покупка путов на понижение и скошенность были слегка повышены, но недостаточно, чтобы полностью объяснить поведение. Некоторые из крупных компаний, которые мы знаем, торгующие относительной стоимостью, также не занимают значительных позиций в базисе. Так почему S&P движется вверх, в то время как VIX остается стабильным или немного растет? Вероятно, это комбинация всех этих факторов. Основной вывод заключается в том, что это продолжает быть повторяющейся темой в текущей рыночной среде. Когда вещи становятся немного аномальными и вы не можете определить источник дислокации, вероятно, лучше не быть слишком агрессивным в этом вопросе, пока все не нормализуется снова.