Il est clair que le complexe VIX a été difficile ces six dernières semaines. Depuis mon retour sur Twitter, mes DMs ont été remplis de questions sur pourquoi le VIX est resté élevé alors que le marché a progressé. Au cours de cette période, j'ai contacté le marché IDB pour voir si quelqu'un sur le parquet avait des informations sur le flux. Les retours étaient mitigés. Bureau 1 : Les gens achètent des options d'achat SPX, donc les vols sont élevés, ce qui alimente le calcul du VIX. Bureau 2 : À mesure que les prix au comptant augmentent, les investisseurs ajustent leur couverture notionnelle et deviennent de meilleurs acheteurs de protection. Bureau 3 : Les investisseurs craignent une bulle, donc ils achètent des couvertures. Bureau 4 : Le commerce de base VX–S&P devient encombré au sein de la communauté de la valeur relative. Bureau 5 : Les vols des actions individuelles sont étirés, donc le vol de l'indice est maintenu à la hausse pour maintenir l'écart de dispersion. Nous avons examiné les données autour de tous ces points, mais rien ne semblait concluant. L'activité d'achat d'options d'achat SPX ne semblait pas anormale, et nous n'avons pas pu identifier une grande empreinte suggérant un réajustement constant par les utilisateurs finaux. L'achat de puts à la baisse et le skew étaient légèrement élevés, mais pas assez pour expliquer pleinement le comportement. Certains des plus grands établissements que nous connaissons qui échangent des vols de valeur relative ne sont pas non plus significativement positionnés dans la base. Alors pourquoi le S&P monte-t-il alors que le VIX reste ferme ou dérive à la hausse ? C'est probablement une combinaison de tous ces facteurs. La principale conclusion est que cela continue d'être un thème récurrent dans l'environnement de marché actuel. Lorsque les choses deviennent un peu anormales et que vous n'êtes pas en mesure d'identifier la source de la dislocation, il est probablement préférable de ne pas être trop agressif à ce sujet jusqu'à ce que les choses se normalisent à nouveau.