Rõ ràng là phức hợp VIX đã trở thành một vấn đề khó khăn trong sáu tuần qua. Kể từ khi trở lại Twitter, hộp thư đến của tôi đã đầy những câu hỏi về lý do tại sao VIX vẫn ở mức cao trong khi thị trường đã tăng lên. Trong thời gian này, tôi đã liên hệ với thị trường IDB để xem có ai trên sàn có thông tin về dòng chảy không. Phản hồi rất đa dạng. Bàn 1: Mọi người đang mua các quyền chọn SPX, vì vậy các mức độ biến động (vol) đang cao, điều này ảnh hưởng đến tính toán VIX. Bàn 2: Khi giá giao ngay tăng lên, các nhà đầu tư đang điều chỉnh lại các biện pháp bảo hiểm danh nghĩa của họ và trở thành những người mua bảo vệ tốt hơn. Bàn 3: Các nhà đầu tư lo sợ về một bong bóng, vì vậy họ đang mua các biện pháp bảo hiểm. Bàn 4: Giao dịch cơ sở VX–S&P đang trở nên đông đúc trong cộng đồng giá trị tương đối. Bàn 5: Các mức độ biến động của cổ phiếu đơn lẻ đang bị kéo dài, vì vậy biến động chỉ số đang được giữ ở mức cao để duy trì chênh lệch phân tán. Chúng tôi đã xem xét dữ liệu xung quanh tất cả những điểm này, nhưng không có gì có vẻ kết luận. Hoạt động mua quyền chọn SPX không có vẻ bất thường, và chúng tôi không thể xác định được một dấu chân lớn nào cho thấy việc tái bảo hiểm liên tục của các người dùng cuối. Hoạt động mua quyền chọn giảm giá và độ nghiêng có phần cao hơn, nhưng không đủ để giải thích hoàn toàn hành vi này. Một số cửa hàng lớn mà chúng tôi biết giao dịch biến động giá trị tương đối cũng không có vị thế đáng kể trong cơ sở. Vậy tại sao S&P lại tăng lên trong khi VIX giữ vững hoặc tăng nhẹ? Có lẽ đó là sự kết hợp của tất cả những yếu tố này. Điểm chính là điều này tiếp tục là một chủ đề lặp đi lặp lại trong môi trường thị trường hiện tại. Khi mọi thứ trở nên hơi bất thường và bạn không thể xác định được nguồn gốc của sự mất cân bằng, có lẽ tốt nhất là không nên quá quyết liệt cho đến khi mọi thứ trở lại bình thường.