Det har vært tydelig at VIX-komplekset har vært vanskelig de siste seks ukene. Siden jeg kom tilbake til Twitter, har DM-ene mine vært fylt med spørsmål om hvorfor VIX har holdt seg forhøyet mens markedet har beveget seg høyere. I løpet av denne perioden tok jeg kontakt med IDB-markedet for å se om noen på gulvet hadde innsikt i flyten. Tilbakemeldingene var blandede. Skrivebord 1: Folk kjøper SPX-samtaler, så vols er forhøyet, noe som mates inn i VIX-beregningen. Skrivebord 2: Etter hvert som spotprisene beveger seg høyere, slår investorer tilbake sin nominelle sikring og blir bedre kjøpere av beskyttelse. Skrivebord 3: Investorer er redde for en boble, så de kjøper sikringer. Skrivebord 4: VX-S&P-basishandelen er i ferd med å bli overfylt over hele det relative verdifellesskapet. Skrivebord 5: Enkeltaksjevolum er strukket, så indeksvolum holdes på bud for å opprettholde spredningsspredningen. Vi gjennomgikk dataene rundt alle disse punktene, men ingenting virket avgjørende. SPX-kjøpsaktiviteten så ikke unormal ut, og vi kunne ikke identifisere et stort fotavtrykk som antydet konstant sikring av sluttbrukere. Nedsidekjøp og skjevhet var litt forhøyet, men ikke nok til å forklare oppførselen fullt ut. Noen av de større butikkene vi kjenner til handler relativ verdivolum er heller ikke vesentlig posisjonert i grunnlaget. Så hvorfor beveger S&P seg høyere mens VIX holder fast eller driver opp? Det er sannsynligvis en kombinasjon av alle disse faktorene. Hovedpoenget er at dette fortsetter å være et tilbakevendende tema i det nåværende markedsmiljøet. Når ting blir litt unormale og du ikke er i stand til å identifisere kilden til dislokasjonen, er det sannsynligvis best å ikke bli for aggressiv rundt det før ting normaliserer seg igjen.