Jasne jest, że kompleks VIX był trudny przez ostatnie sześć tygodni. Od powrotu na Twittera, moje DM były wypełnione pytaniami o to, dlaczego VIX pozostaje na podwyższonym poziomie, podczas gdy rynek rośnie. W tym okresie skontaktowałem się z rynkiem IDB, aby sprawdzić, czy ktoś na parkiecie ma wgląd w przepływy. Odpowiedzi były mieszane. Biuro 1: Ludzie kupują opcje SPX, więc zmienność jest podwyższona, co wpływa na obliczenia VIX. Biuro 2: W miarę jak ceny spot rosną, inwestorzy dostosowują swoje nominalne zabezpieczenia i stają się lepszymi nabywcami ochrony. Biuro 3: Inwestorzy obawiają się bańki, więc kupują zabezpieczenia. Biuro 4: Handel bazowy VX–S&P staje się zatłoczony w społeczności wartości względnej. Biuro 5: Zmienność pojedynczych akcji jest rozciągnięta, więc zmienność indeksu jest utrzymywana na poziomie, aby zachować rozkład spreadu. Przejrzeliśmy dane dotyczące wszystkich tych punktów, ale nic nie wydawało się jednoznaczne. Aktywność kupna opcji SPX nie wyglądała na nienormalną, a nie mogliśmy zidentyfikować dużego śladu, który sugerowałby stałe zabezpieczanie przez użytkowników końcowych. Kupno opcji put na spadek i nachylenie były nieco podwyższone, ale nie na tyle, aby w pełni wyjaśnić to zachowanie. Niektóre z większych firm, które znamy i które handlują zmiennością wartości względnej, również nie są znacząco pozycjonowane w bazie. Dlaczego więc S&P rośnie, podczas gdy VIX pozostaje stabilny lub lekko rośnie? Prawdopodobnie jest to kombinacja wszystkich tych czynników. Główna konkluzja jest taka, że to nadal jest powtarzający się temat w obecnym środowisku rynkowym. Kiedy rzeczy stają się nieco nienormalne i nie jesteś w stanie zidentyfikować źródła rozbieżności, najlepiej jest nie być zbyt agresywnym w tej kwestii, dopóki sytuacja znów się nie unormuje.