过去六周，VIX 复杂性显得相当棘手。自从回到 Twitter，我的私信中充满了关于为什么 VIX 在市场上涨的同时仍然保持高位的问题。 在此期间，我联系了 IDB 市场，看看现场是否有人对流动性有见解。反馈意见不一。 桌子 1：人们在购买 SPX 看涨期权，因此波动率上升，这影响了 VIX 的计算。 桌子 2：随着现货价格上涨，投资者正在重新调整他们的名义对冲，变得更愿意购买保护。 桌子 3：投资者对泡沫感到恐惧，因此他们在购买对冲。 桌子 4：VX–S&P 基差交易在相对价值社区中变得拥挤。 桌子 5：单只股票的波动率被拉伸，因此指数波动率被维持在买入状态，以保持分散差价。 我们审查了所有这些点的数据，但似乎没有什么结论。SPX 看涨期权的购买活动看起来并不异常，我们无法识别出一个大型足迹，表明最终用户在不断重新对冲。下行看跌期权的购买和偏斜略有上升，但不足以完全解释这种行为。我们知道的一些大型交易相对价值波动的商家在基差上也没有显著的头寸。 那么，为什么 S&P 在上涨的同时 VIX 却保持坚挺或缓慢上升？这可能是所有这些因素的结合。主要的结论是，这在当前市场环境中仍然是一个反复出现的主题。当事情变得有些异常，而你无法识别出失调的来源时，最好在事情恢复正常之前不要过于激进。