MOJE ZAAKTUALIZOWANE MYŚLI NA TEMAT $TTD Sprzedałem swoją pozycję trzy tygodnie temu i dokładnie wyjaśniłem subskrybentom dlaczego -- dzisiaj każdy główny raport analityczny powtarza tę samą opinię. The Trade Desk pozostaje jednym z najczystszych operatorów w technologii reklamowej i maszyną do generowania zysków. Ale era 20% wzrostu dobiegła końca -- nie z powodu złej egzekucji, ale dlatego, że teren się zmienił. Trzęsienie ziemi LLM już wstrząsa otwartym internetem, a w nowej grze dystrybucja jest wszystkim -- reklamodawcy kierują więcej dolarów w stronę $AMZN i $META. The Trade Desk nadal będzie radzić sobie dobrze, ale „dobrze” nie uzasadnia premii w cyfrowej gospodarce, która przepisuje własne zasady. Przy 53x FCF na 2025 rok wchodząc w ten wydruk, był wyceniany tak, jakby stary porządek wciąż rządził. Moim zdaniem, powinien być bliżej 30x -- nie pesymistycznie, po prostu rzeczywistość w świecie, w którym AI kompresuje wartość pośredników i kieruje zyski do tych, którzy posiadają dane, użytkownika i ostatni klik. Większa prawda jest taka: w gospodarce AI, starzy zwycięzcy nie mają gwarancji, że będą nowymi zwycięzcami.