MES PENSÉES MISES À JOUR SUR $TTD J'ai vendu ma position il y a trois semaines et j'ai expliqué aux abonnés exactement pourquoi -- aujourd'hui, chaque note d'analyste majeur fait écho à la même opinion. The Trade Desk reste l'un des opérateurs les plus propres dans la technologie publicitaire et une machine à profits. Mais l'ère de croissance de 20 % est terminée -- non pas à cause d'une mauvaise exécution, mais parce que le terrain a changé. Le tremblement de terre des LLM secoue déjà l'internet ouvert, et dans le nouveau jeu, la distribution est tout -- les annonceurs dirigent plus de dollars vers $AMZN et $META. The Trade Desk continuera à bien performer, mais "bien" ne justifie pas un multiple premium dans une économie numérique qui réécrit ses propres règles. À 53x FCF 2025 avant cette publication, il était évalué comme si l'ancien ordre régnait encore. À mon avis, il devrait être plus proche de 30x -- pas baissier, juste la réalité dans un monde où l'IA comprime la valeur des intermédiaires et redistribue les bénéfices à ceux qui possèdent les données, l'utilisateur et le dernier clic. La plus grande vérité est la suivante : dans l'économie de l'IA, les anciens gagnants ne sont pas garantis d'être de nouveaux gagnants.