我對 $TTD 的最新看法 我在三週前賣出了我的持倉，並告訴訂閱者具體原因——今天，每個主要分析師的報告都在重申相同的觀點。 Trade Desk 仍然是廣告科技領域中最乾淨的運營商之一，也是盈利機器。但 20% 的增長時代已經結束——這不是因為執行不佳，而是因為環境已經改變。LLM 地震已經在開放互聯網上震動，在這個新遊戲中，分發就是一切——廣告商正將更多的資金轉向 $AMZN 和 $META。 Trade Desk 仍然會表現良好，但“良好”並不足以在重寫自身規則的數字經濟中證明其高估值。在進入這次報告時，2025 年自由現金流的估值為 53 倍，這是以舊秩序仍然主導的價格來計算的。在我看來，它應該更接近 30 倍——這不是看跌，只是現實，在一個 AI 壓縮中介價值並將利益引導給擁有數據、用戶和最後一次點擊的人的世界中。 更大的真相是：在 AI 經濟中，舊的贏家並不保證會成為新的贏家。