W pożyczkach stablecoin w DeFi, główny APY może być mylący, jeśli nie uwzględni się wielkości wdrożenia (i związanych z tym ryzyk). Dashboard Sphere pomaga to zweryfikować za pomocą prostego pytania: „Co się stanie z oprocentowaniem, jeśli dostarczone zostanie 10 milionów dolarów?”👇

Sphere śledzi $16.73B w podaży i $12.74B pożyczone w głównych miejscach pożyczkowych DeFi: @sparkdotfi, @SkyEcosystem, @Morpho, @aave v3, @compoundfinance v3, @LiquityProtocol v2 oraz @0xfluid. Te protokoły są płynne, ale nie zawsze jest to prawdą w przypadku poszczególnych pul. Ważne rozróżnienie dla użytkowników DeFi.

Studium przypadku: Fluid GHO wygląda atrakcyjnie na pierwszy rzut oka. Aktualna stopa podaży: 6% Podaż w puli: 46,33 mln USD Wykorzystanie: 85,23% To typowa konfiguracja, w której podwyższone wykorzystanie wspiera wyższe stawki podaży.

Teraz uruchom test pojemności w Estymatorze Stopy Podaży Sphere: dodaj 10 mln USD. Szacowana stopa podaży: 3,95% (↓ 205 bps) Całkowita podaż: 56,32 mln USD Wykorzystanie: 70,1% (↓ 15,13%) Stopa jest wrażliwa na rozmiar; dostępna pojemność przy głównej stopie jest ograniczona.

Porównaj to z większymi pulami/możliwościami: USDC na AAVE Core: 3,52% → 3,51% (prawie bez zmian) Sky Savings Rate: 4,00% → 4,00% (bez zmian)

Dodatkowe wstrząsy podaży w wysokości 10 mln USD (estymator Sphere): USDT na Spark: 3,87% → 3,60% (↓ 27 bps) cbBTC/USDC 86% (Morpho): 4,09% → 3,6% (↓ 49 bps) WBTC/USDC 86% (Morpho): 4,27% → 3,4% (↓ 87 bps) Wzór jest spójny: im mniejsza pula, tym bardziej wrażliwy APY.

Kompresja zysków to tylko połowa historii. Sphere łączy to z dwoma ustandaryzowanymi wskaźnikami ryzyka: Wskaźnik ryzyka rynkowego (0–100): ryzyko niedostatecznego zabezpieczenia w przypadku nagłego wstrząsu cenowego, w tym efekty likwidacji drugiego rzędu (poślizg DEX + bonusy likwidacyjne + profile LTV pożyczkobiorców). Oblicza się to za pomocą symulacji spadków na poziomie pozycji i normalizuje do 0–100. Wskaźnik ryzyka płynności (0–100): - Koncentracja dostawców + pożyczkobiorców (HHI) - 30-dniowa średnia wykorzystania z załamaniem (ryzyko gwałtownie rośnie >80%) - Zniżka na wielkość puli w porównaniu do całkowitej podaży stablecoinów DeFi Praktyczna konkluzja: wysokie wykorzystanie + koncentracja = krucha płynność, nawet jeśli dzisiejsze APY wygląda dobrze.

Praktyczny workflow dla alokacji stablecoinów: - Zacznij od listy puli (nagłówek APY + wykorzystanie) - Uruchom estymator przy zamierzonym rozmiarze (marginalne APY) - Sprawdź ryzyko płynności (koncentracja + wykorzystanie kink) - Sprawdź ryzyko rynkowe (likwidacja + slippage w warunkach szoku) To pomaga ustrukturyzować decyzje w kategoriach zarówno pojemności, jak i ryzyka, a nie tylko zysku na górze.

Sfera: