În creditarea cu stablecoin DeFi, APY-ul principal poate fi înșelător fără a lua în considerare dimensiunea implementării (și riscurile implicate). Dashboard-ul Sphere ajută la cuantificarea acestui lucru cu o verificare simplă: "Ce se întâmplă cu tariful dacă se oferă 10 milioane de dolari?" 👇

Sphere urmărește 16,73 miliarde de dolari în ofertă și 12,74 miliarde de dolari împrumutate prin principalele platforme de creditare DeFi: @sparkdotfi, @SkyEcosystem, @Morpho, @aave v3, @compoundfinance v3, @LiquityProtocol v2 și @0xfluid. Aceste protocoale sunt lichide, dar acest lucru nu este întotdeauna valabil pentru piscinele individuale. O distincție importantă pentru utilizatorii DeFi.

Studiu de caz: GHO fluid pare atractiv la prima vedere. Rata actuală de aprovizionare: 6% Aprovizionarea piscinei: 46,33M $ Utilizare: 85,23% Aceasta este o configurație tipică în care utilizarea ridicată susține rate mai mari de aprovizionare.

Acum rulează testul de capacitate în Estimatorul de Rată de Aprovizionare al Sphere: adaugă 10 milioane de dolari. Rata estimată a ofertei: 3,95% (↓ 205 bps) Aprovizionare totală: 56,32 milioane de dolari Utilizare: 70,1% (↓ 15,13%) Rata este sensibilă la dimensiune; Capacitatea disponibilă la tariful principal este limitată.

Compară asta cu fonduri/oportunități mai mari: USDC pe AAVE Core: 3,52% → 3,51% (aproape neschimbat) Rata de economii Sky: 4,00% → 4,00% (neschimbată)

Șocuri suplimentare de ofertă de 10 milioane de dolari (estimator de sferă): USDT pe Spark: 3,87% → 3,60% (↓ 27 bps) cbBTC/USDC 86% (Morpho): 4,09% → 3,6% (↓ 49 bps) WBTC/USDC 86% (Morpho): 4,27% → 3,4% (↓ 87 bps) Tiparul este constant: cu cât pool-ul este mai mic, cu atât APY-ul este mai sensibil.

Compresia de randament este doar jumătate din poveste. Sphere combină acest lucru cu două scoruri standardizate de risc: Scor de Risc de Piață (0–100): risc de subcolateralizare sub un șoc brusc de preț, inclusiv efecte de lichidare de ordinul doi (DEX slippage + bonusuri de lichidare + profiluri LTV ale împrumutaților). Aceasta este calculată prin simulări de coborâre la nivel de poziție și normalizată la 0–100. Scor de risc de lichiditate (0–100): - Concentrarea furnizor + împrumutat (HHI) - Utilizare medie de 30 de zile cu o îndoitură (riscul crește brusc >80%) - Reducerea pe mărimea pool-ului față de oferta totală de stablecoin DeFi Concluzie practică: utilizare ridicată + concentrație = lichiditate fragilă, chiar dacă APY-ul de astăzi pare în regulă.

Un flux de lucru practic pentru alocarea stablecoin-urilor: - Începe cu lista pool-ului (APY principal + utilizare) - Rulează estimatorul la dimensiunea dorită (APY marginal) - Verificarea riscului de lichiditate (kink de concentrare + utilizare) - Verificarea riscului de piață (lichidare + alunecare sub șoc) Acest lucru ajută la formularea deciziilor atât în termeni de capacitate, cât și de risc, nu doar al randamentului comercial.

Sferă: