在去中心化金融（DeFi）稳定币借贷中，表面年利率（APY）可能会令人误解，因为没有考虑到部署规模（及相关风险）。 Sphere 仪表板通过一个简单的检查来帮助量化这一点： “如果提供 1000 万美元，会发生什么？”👇

Sphere 追踪到 $16.73B 的供应和 $12.74B 的借款，涉及主要的 DeFi 借贷平台：@sparkdotfi, @SkyEcosystem, @Morpho, @aave v3, @compoundfinance v3, @LiquityProtocol v2 和 @0xfluid。 这些协议是流动的，但这并不总是适用于单个池。对于 DeFi 用户来说，这是一个重要的区别。

案例研究：Fluid GHO 初看起来很有吸引力。 当前供应利率：6% 池供应：$46.33M 利用率：85.23% 这是一个典型的设置，其中较高的利用率支持更高的供应利率。

现在在Sphere的供应率估算器中运行容量测试：添加1000万美元。 预计供应率：3.95%（↓ 205个基点） 总供应：5632万美元 利用率：70.1%（↓ 15.13%） 该利率对规模敏感；在头条利率下可用的容量有限。

将其与更大的资金池/机会进行比较： AAVE Core上的USDC：3.52% → 3.51%（几乎没有变化） Sky储蓄利率：4.00% → 4.00%（未变化）

额外的1000万美元供应冲击（Sphere 估算）： Spark上的USDT：3.87% → 3.60%（↓ 27个基点） cbBTC/USDC 86%（Morpho）：4.09% → 3.6%（↓ 49个基点） WBTC/USDC 86%（Morpho）：4.27% → 3.4%（↓ 87个基点） 模式是一致的：池子越小，APY越敏感。

收益压缩只是故事的一半。Sphere 将其与两个标准化风险评分结合起来： 市场风险评分（0–100）：在突发价格冲击下的不足抵押风险，包括二次清算效应（DEX 滑点 + 清算奖金 + 借款人 LTV 轮廓）。 这是通过头寸级别的回撤模拟计算得出的，并标准化为 0–100。 流动性风险评分（0–100）： - 供应商 + 借款人集中度（HHI） - 30 天平均利用率带有拐点（风险在 >80% 时急剧上升） - 池规模折扣与总 DeFi 稳定币供应 实际 takeaway：高利用率 + 集中度 = 脆弱流动性，即使今天的 APY 看起来不错。

稳定币分配的实用工作流程： - 从池列表开始（标题APY + 利用率） - 在您打算的规模下运行估算器（边际APY） - 检查流动性风险（集中度 + 利用率拐点） - 检查市场风险（清算 + 冲击下的滑点） 这有助于在容量和风险方面框定决策，而不仅仅是顶线收益。

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