Um lembrete de que as tarifas de Trump -- pelo menos até agora -- não pararam o comércio global. As exportações da China continuam a crescer, assim como o seu superávit comercial. 1/

As exportações da China estão prestes a ultrapassar os seus máximos pandémicos em termos de dólares este ano (já ultrapassaram os níveis pandémicos em termos de volume) 2/

Um superávit de $1,2 trilhões em alfândega e um superávit de $2 trilhões na manufatura são ambos sem precedentes na história econômica pós-Segunda Guerra Mundial -- são muito maiores do que os maiores superávits registrados pela Alemanha e pelo Japão no passado 3/

E o comércio da China em manufaturados não é simétrico -- as exportações estão MUITO altas, as importações têm estado mais ou menos estáveis nos últimos 8 anos ... (e a China quer eliminar os chips importados da sua cadeia de suprimentos) 4/

O verdadeiro teste para a economia global, no entanto, ainda está por vir: as tarifas de Trump ainda não reduziram realmente o comércio dos EUA. O défice comercial de 25 dos EUA está muito acima do défice de 24. Muitas empresas acabaram de absorver parte dos custos tarifários iniciais e leva tempo para que as cadeias de suprimentos se ajustem

Se o comércio dos EUA começar a encolher (possível se uma economia dos EUA em desaceleração levar a cortes nas taxas e a um dólar mais fraco), os países ao redor do mundo que já estão se sentindo pressionados pelo boom das exportações da China sentirão ainda mais pressão. Uma história de 2026 que espero ... 6/6