Trei țări cu excedente mari de cont curent (Japonia din venituri din dobânzi și dividende) și atât de multe rezerve de dolari încât și-au canalizat valutele de rezervă în alte vehicule în ultimii 10 ani ... 1/

Acest lucru va atrage în mod evident multă atenție pentru semnalul politic perceput Dar mai puțin evident, niciuna dintre aceste țări nu are rezerve scurte sau nu are acces la finanțare comercială, așa că cazul real de utilizare pentru această facilitate este... 2/

Și toate cele trei țări ar fi putut acumula mai multe valute dacă și-ar fi dorit acest lucru - China a transferat practic fx către băncile de stat / politici pentru a le gestiona (și mai recent a externalizat managementul fx către băncile de politici) ... 3/

Coreea a acumulat active străine în Serviciul Național de Pensii în parte pentru a reduce presiunea de pe BoK să intervină (și, de asemenea, Coreea îmbătrânește), iar Japonia a împins GPIF să investească mai mult și în străinătate. Aș spune că în parte b/c Abe a vrut un yen mai slab acum peste 10 ani 4/

Știm de ce Argentina vrea o linie de swap (nu mai are valute și nu vrea să lase peso-ul să se deprecieze); nu știm cu adevărat de ce Japonia, Coreea și China au nevoie de o "plasă de siguranță financiară", având în vedere stocurile lor de rezerve amplu existente + poziție externă puternică 5/5