🧵En av de saker som gör det frustrerande att vara en Fed-kritiker är att det ibland tar år innan du kan säga "vad var det jag sa", och då kan dina varningar inte göra någon nytta, och ingen bryr sig längre heller!

Ett bra exempel på detta är Feds COVID-19-era Main Street Lending Facility (MSLF), som var tänkt att hjälpa annars sunda småföretag att överleva dessa kriser genom att ge dem krediter som vanliga banker inte skulle tillhandahålla.

Jag noterade hur båda dessa program visade sig vara kostsamma misslyckanden, både för att få företag utnyttjade dem och för att många som gjorde det inte var värda att få beröm – från Fed eller någon annan. Med andra ord förbisåg inte vanliga banker värdiga låntagare.

Baserat på dess villkor och struktur skilde sig MSLF knappast från sina föregångare, vilket gjorde dess dåliga resultat till en nästan säker framtidsutsikt. Anmärkningsvärt nog verkar Fed-tjänstemän som är ansvariga för MSLF ha varit helt omedvetna om sina föregångare på 1930-talet!

Så genom att inte känna till sin historia slutade det med att de gjorde precis det som Santayana varnade för, nämligen att upprepa den! (Det behöver inte sägas att även om många medier rapporterade om dem, ignorerades mina egna försök att upplysa dem.)

Visst, trots anmärkningsvärt generösa villkor, som Fed gjorde mer generösa med tiden i ett desperat försök att få kunder, var MSLF mestadels en blindgångare: av de 600 miljarder dollar som de var kapabla att låna ut, lånade företagen bara ynka 17,5 miljarder dollar.

Men facilitetens generösa villkor innebar att många som lånade var ovärdiga krediter. Dessa villkor innebar långa förseningar innan amorteringar och räntor började förfalla, vilket innebar att det skulle dröja flera år innan andelen dåliga lån började bli uppenbar.

Men nu kommer MSLF:s kycklingar hem för att sova, och facilitetens förluster hittills gör att uppgifterna om Feds stora depressions-era Main Street-utlåningsfaciliteter verkar lysande i jämförelse!

Som jag noterade i essän som länkas ovan, rapporterade en samtida studie av det tidigare programmet en kreditförlustnivå på 3 %, vilket var mycket "högre än vad som kunde upprätthållas av privata byråer som arbetade under kravet på att få en rimlig avkastning på investerat kapital."

Tja, enligt den senaste (14 oktober 2025 MSLF _rapport_, är dess faktiska förlusttakt hittills, netto efter återbetalningar efter utebliven betalning, mer än _10_ procent, eller någonstans _between 10 och 20 times_ affärsbankernas vanliga affärskreditförlustnivåer.

Och chansen är stor att förlusterna kommer att stiga ännu mer, särskilt betydligt, innan MSLF slutligen avvecklas om några år. Men vid det laget kommer naturligtvis ingen att bry sig, så att Fed-tjänstemän om årtionden kan upprepa historien ännu en gång.