🧵Unul dintre lucrurile care face ca a fi un critic al Fed să fie frustrant este că uneori durează ani până când poți spune "ți-am spus", moment în care avertismentele tale nu pot face niciun bine și nimănui nu-i mai pasă prea mult!

Un bun exemplu în acest sens este facilitatea de împrumut Main Street (MSLF) a Fed, care ar fi trebuit să ajute întreprinderile mici să supraviețuiască crizelor, acordându-le credite pe care băncile obișnuite nu le-ar furniza.

Am observat cum ambele programe s-au dovedit a fi eșecuri costisitoare, atât pentru că puține companii au profitat de ele, cât și pentru că multe dintre cele care au profitat nu au fost demne de credit – de la Fed sau de oricine altcineva. Cu alte cuvinte, băncile obișnuite nu au trecut cu vederea debitorii demni.

Pe baza termenilor și structurii sale, MSLF nu se deosebea deloc de predecesorii săi, ceea ce face ca performanța sa slabă să fie o perspectivă aproape sigură. În mod remarcabil, oficialii Fed responsabili de MSLF par să fi ignorat predecesorii săi din anii 1930!

Așa că, necunoscându-și istoria, au ajuns să facă exact ceea ce Santayana a avertizat, și anume, să repete! (Inutil să spun că, deși numeroase instituții de presă au raportat despre ele, propriile mele încercări de a le lumina au fost ignorate.)

Desigur, în ciuda condițiilor remarcabil de generoase, pe care Fed le-a făcut mai generoase de-a lungul timpului într-o încercare disperată de a câștiga clienți, MSLF a fost în mare parte un eșec: din 600 de miliarde de dolari pe care a fost capabil să le împrumute, companiile au împrumutat doar 17,5 miliarde de dolari.

Cu toate acestea, condițiile generoase ale facilității au însemnat că mulți dintre cei care au împrumutat nu au fost demni de credit. Acești termeni au inclus întârzieri lungi înainte ca plățile principalului și a dobânzilor să înceapă să scadă, ceea ce însemna că vor trece ani până când ponderea creditelor neperformante va începe să devină evidentă.

Dar acum găinile MSLF se întorc acasă pentru a se adăposti, iar pierderile facilității de până acum fac ca recordul facilităților de împrumut Main Street ale Fed din epoca Marii Depresiuni să pară genial în comparație!

După cum am menționat în eseul de mai sus, un studiu contemporan al programului anterior a raportat o rată a pierderilor din împrumuturi de 3%, care a fost mult "mai mare decât ar putea fi susținută de agențiile private care funcționează sub cerința de a obține o rentabilitate rezonabilă a capitalului investit".

Ei bine, conform celui mai recent (raport MSLF din 14 octombrie 2025), rata sa reală a pierderilor de până acum, fără recuperările post-nerambursare, este de peste 10_ procente, sau de undeva _between 10 și 20 times_ ratele obișnuite ale pierderilor din împrumuturile comerciale ale băncilor comerciale.

Și sunt șanse ca această rată a pierderilor să crească și mai mult, perhaos considerabil, înainte ca MSLF să fie în cele din urmă lichidată peste câțiva ani. Dar până atunci, inutil să spunem că nimeni nu va acorda atenție, astfel încât, peste zeci de ani, oficialii Fed ar putea repeta istoria încă o dată.