🧵أحد الأشياء التي تجعل كونك ناقدا لبنك الاحتياطي الفيدرالي محبطا هو أن الأمر يستغرق أحيانا سنوات قبل أن تتمكن من قول "لقد أخبرتك بذلك" ، وفي ذلك الوقت لا يمكن أن تفعل تحذيراتك أي فائدة ، ولم يعد أحد يهتم كثيرا!

وخير مثال على ذلك هو مرفق إقراض الشارع الرئيسي (MSLF) التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في حقبة COVID-19 ، والذي كان من المفترض أن يساعد الشركات الصغيرة السليمة على النجاة من تلك الأزمات من خلال تقديم الائتمان لهم الذي لن توفره البنوك العادية.

لاحظت كيف تبين أن هذين البرنامجين كانا إخفاقين مكلفين ، لأن عددا قليلا من الشركات استفادت منهما ولأن العديد من الشركات لم تكن تستحق الائتمان - من بنك الاحتياطي الفيدرالي أو أي شخص آخر. بعبارة أخرى ، لم تكن البنوك العادية تتجاهل المقترضين الجديرين.

واستنادا إلى شروطه وهيكله، لم يختلف منتدى مورسون لتحرير موريشيو عن سابقاته، مما جعل أدائه الضعيف احتمالا شبه مؤكد. من اللافت للنظر أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي المسؤولين عن MSLF يبدو أنهم لم يكونوا على دراية تماما بأسلافه في ثلاثينيات القرن العشرين!

لذلك من خلال عدم معرفة تاريخهم ، انتهى بهم الأمر إلى فعل ما حذر منه سانتايانا ، أي تكراره! (وغني عن القول ، على الرغم من أن العديد من المنافذ الصحفية أبلغت عنها ، فقد تم تجاهل محاولاتي الخاصة لتنويرها).

من المؤكد أنه على الرغم من الشروط السخية بشكل ملحوظ ، والتي جعلها بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر سخاء بمرور الوقت في محاولة يائسة لكسب العملاء ، كان صندوق MSLF فاشلا في الغالب: من 600 مليار دولار كان قادرا على إقراضه ، اقترضت الشركات مبلغا تافها 17.5 مليار دولار فقط.

ومع ذلك ، فإن الشروط السخية للتسهيلات تعني أن العديد ممن اقترضوا لم يكونوا يستحقون الائتمان. وشملت هذه الشروط تأخيرات طويلة قبل أن تبدأ مدفوعات رأس المال والفوائد في استحقاقها، مما يعني أن الأمر سيستغرق سنوات قبل أن تبدأ حصة القروض المعدومة في الظهور.

ولكن الآن يعود دجاج MSLF إلى المنزل ، وخسائر المنشأة حتى الآن تجعل سجل مرافق إقراض بنك الاحتياطي الفيدرالي في حقبة الكساد الكبير في الشارع الرئيسي يبدو رائعا بالمقارنة!

كما أشرت في المقال المرتبط أعلاه ، أفادت دراسة معاصرة للبرنامج السابق بمعدل خسارة قرض قدره 3٪ ، وهو "أكبر بكثير مما يمكن أن تتحمله الوكالات الخاصة التي تعمل بموجب متطلبات كسب عائد معقول على رأس المال المستثمر".

حسنا ، وفقا لأحدث تقرير (14 أكتوبر 2025 MSLF _report_ ، فإن معدل الخسارة الفعلي حتى الآن ، صافي عمليات الاسترداد بعد التخلف عن السداد ، هو أكثر من _10 في المائة ، أو _between 10 و 20 times_ معدلات خسارة القروض التجارية العادية للبنوك التجارية.

وهناك احتمالات بأن يرتفع معدل الخسارة هذا بشكل أكبر، ربما إلى حد كبير، قبل أن ينتهي أخيرا بمؤسسة أطباء بلا حدود بعد بضع سنوات. ولكن بحلول ذلك الوقت، وغني عن القول إن أحدا لن ينتبه، حتى يتمكن مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي من تكرار التاريخ مرة أخرى بعد عقود من الآن.