好家伙，摩根大通发表了全面看空 Circle 的评级报告，目标股价 80 u（现在 182），观点和之前提到的看空推文差不多： · 当前 Circle 重度依赖利息单一收入（占 97%），若美联储每降息一次，公司收入就会明显缩水。 · 为了让交易所渠道推 USDC，要 60 – 70 % 的利息收益砸补给合作方。 · 有越来越多的稳定币对手，试图用更高收益率或用途场景，来抢占市场，这对 USDC 会造成份额打压。 · 如果美国稳定币法案如预期落地，将迫使 Circle 像银行一样，追加自有资本金，压在账上，致回报率被稀释。 · 除了稳定币对手，很多收益产品，如代币化市场基金，也是 Circle 主要面临的竞争对手。 目前，摩根大通认为，想看 Circle 是否能成为稳定币版 Swift，需要重点关注 Circle 在服务电商，和东南亚跨境支付领域的进展，并让 Visa 和万事达卡等传统支付也能依赖于 USDC。 否则，Circle 只能是众多普通稳定币发行方中，因合规导致，业务敏感、价格权弱势的那一方（似乎暗示成也合规，败、受限也于合规）。