好傢伙，摩根大通發表了全面看空 Circle 的評級報告，目標股價 80 u（現在 182），觀點和之前提到的看空推文差不多： · 當前 Circle 重度依賴利息單一收入（佔 97%），若美聯儲每降息一次，公司收入就會明顯縮水。 · 為了讓交易所渠道推 USDC，要 60 – 70 % 的利息收益砸補給合作方。 · 有越來越多的穩定幣對手，試圖用更高收益率或用途場景，來搶佔市場，這對 USDC 會造成份額打壓。 · 如果美國穩定幣法案如預期落地，將迫使 Circle 像銀行一樣，追加自有資本金，壓在賬上，致回報率被稀釋。 · 除了穩定幣對手，很多收益產品，如代幣化市場基金，也是 Circle 主要面臨的競爭對手。 目前，摩根大通認為，想看 Circle 是否能成為穩定幣版 Swift，需要重點關注 Circle 在服務電商，和東南亞跨境支付領域的進展，並讓 Visa 和萬事達卡等傳統支付也能依賴於 USDC。 否則，Circle 只能是眾多普通穩定幣發行方中，因合規導致，業務敏感、價格權弱勢的那一方（似乎暗示成也合規，敗、受限也於合規）。