هناك العديد من حقائق المبدأ الأول الموجودة خارج فقاعة التشفير الأصلية إحدى هذه الحقائق هي أن المؤسسات لن تتعامل أبدا على سلاسل الكتل العامة في غياب الخصوصية المكرسة هناك متطلبات تنظيمية فعلية حول سرية بيانات العميل وتقارير الامتثال التي تجعلها حرفيا غير بداية لأي مؤسسة أو مؤسسة ذات مصداقية المقابل لهذا هو أن Blackrock و Franklin Templeton يستخدمان بالفعل Ethereum و Solana اليوم الحقيقة هي أن هذه المؤسسات تستخدم ببساطة blockchains كآلية توزيع لمنتجات مثل BUIDL و BENJI لتعزيز هدفها الرئيسي - تنمية الأصول المدارة وتقليل المزيد من الرسوم هم أنفسهم لا ينقلون أيا من عملياتهم على السلسلة في حالة عدم وجود خصوصية اختيارية ، تبدو blockchains أشبه بأدوات التسويق أكثر من كونها بنية تحتية خلفية للتمويل المؤسسي

هناك العديد من حقائق المبدأ الأول الموجودة خارج فقاعة التشفير الأصلية إحدى هذه الحقائق هي أن المؤسسات لن تتعامل أبدا على سلاسل الكتل العامة في غياب الخصوصية المكرسة هناك متطلبات تنظيمية فعلية حول سرية بيانات العميل وتقارير الامتثال التي تجعلها حرفيا غير بداية لأي مؤسسة أو مؤسسة ذات مصداقية المقابل لهذا هو أن Blackrock و Franklin Templeton يستخدمان بالفعل Ethereum و Solana اليوم الحقيقة هي أن هذه المؤسسات تستخدم ببساطة blockchains كآلية توزيع لمنتجات مثل BUIDL و BENJI لتعزيز هدفها الرئيسي - تنمية الأصول المدارة وتقليل المزيد من الرسوم هم أنفسهم لا ينقلون أيا من عملياتهم على السلسلة على الرغم من أنها أقل شعبية في فقاعة CT ، إلا أنني أكن الكثير من الاحترام لمشاريع مثل كانتون التي تفهم بالفعل ما تحتاجه المؤسسات وقامت ببناء سلسلتها وفقا للمبادئ الأولى

مع انتقال العملات المستقرة من تزييت تروس أسواق CeFi و DeFi إلى وسيط حقيقي للتبادل ، سيستمر استحقاق القيمة في الظهور بشكل مختلف كثيرا تاريخيا ، استحوذ المصدرون على غالبية القيمة حيث كان الاستخدام في اتجاه مجرى السيولة والتكامل ومع ذلك ، في عالم لم يعد فيه الموزعون النهائيون للعملات المستقرة هم البورصات والمحافظ وبروتوكولات DeFi ، بل بالأحرى شركات التكنولوجيا المالية وتطبيقات الدفع ، ستتراكم القيمة لمن يمتلك العميل النهائي المصب لامتلاك العميل النهائي الذي تملكه تدفق طلب الدفع الحصري. لا يمكنك هذا من تحقيق الدخل من خلال رسوم الواجهة الأمامية فحسب ، بل الأهم من ذلك أنه يفتح خيار توجيه تدفق الدفع من خلال عملتك المستقرة والقضبان الخاصة بك وهذا ما يفسر سبب (1) قيام Bridge / Stripe بتوجيه التدفق بشكل متزايد من خلال عملته المستقرة (USDB) و (2) لماذا تطلق Stripe L2 الخاصة بها - لماذا تسرب القيمة إلى المصدرين والسلاسل الأخرى عندما تمتلك العميل النهائي وتدفق الدفع الخاص به؟ وهذا يفسر أيضا سبب إطلاق Circle CPN. إنها أفضل محاولة لهم للتوسع في التنسيق والاقتراب أيضا من العميل النهائي. Arc هو التطور المنطقي التالي لأنه يسمح لهم بتحقيق الدخل من تدفقات الدفع هذه بشكل أكثر فعالية تتراكم القيمة بشكل غير متناسب لمن هو الأقرب إلى المستخدم النهائي ولن تختلف العملات المستقرة

هناك فرصة مقنعة ولكنها لم يتم استكشافها بشكل كاف للشركات الناشئة في العملات المستقرة التي تتبع نهجا خاصا بالقطاع في حين أن العملات المستقرة بمعزل عن بعضها البعض توفر اقتصاديات وحدة فائقة - تكاليف أقل ، وتسوية أسرع ، وقابلية للبرمجة - فإن معظم تدفقات الدفع مضمنة في تدفقات العمل التشغيلية الدقيقة التي تختلف بشكل كبير عبر الصناعات التمويل التجاري هو المثال الأكثر وضوحا للمنظمة البحرية الدولية. في حين أن الدفع نفسه واضح تماما ، إلا أن هناك فروقا دقيقة خاصة بالقطاع من سندات الشحن إلى شهادات المنشأ إلى عدم التجانس التنظيمي عبر المناطق الجغرافية وما إلى ذلك توفر حلول stabelcoin الخاصة بالعمود التي تستخدم اقتصاديات الوحدة المحسنة للعملات المستقرة كإسفين لبناء حل كامل أوسع يتكامل مع سير العمل التشغيلي هذه ويلخصها من الممكن أيضا أنه نظرا لأن البنية التحتية لمدفوعات العملات المستقرة تصبح سلعة بشكل متزايد ، فإن الأساليب الرأسية هي الأفضل لالتقاط القيمة لأنها تبني خنادق حول (1) المصممة وفقا للفروق الدقيقة في صناعة معينة و (2) امتلاك المزيد من المكدس التشغيلي

اثنان من أكثر الرسوم البيانية إثارة للاهتمام في مجال التشفير في الوقت الحالي بينما تستمر الحصة السوقية لمنصة الإطلاق في التحول بسبب حوافز رمزية غير مستدامة ، تظل الحصة السوقية غير المحفزة لشركة أكسيوم ثابتة كان امتلاك المستخدم النهائي ، وسيظل دائما ، المركز الأكثر قيمة في المكدس

اثنان من أكثر الرسوم البيانية إثارة للاهتمام في مجال التشفير في الوقت الحالي بينما تستمر الحصة السوقية لمنصة الإطلاق في التحول على خلفية حوافز الرموز غير المستدامة ، تظل حصة أكسيوم في السوق غير المحفزة ثابتة كان امتلاك المستخدم النهائي ، وسيظل دائما ، المركز الأكثر قيمة في المكدس

يمكن اختصار ما إذا كان يجب على مشروع التشفير إرجاع القيمة لحاملي الرموز المميزة أم لا إلى سؤال بسيط: هل يمكنك تحقيق عائد استثمار أعلى من معدل الخالي من المخاطر؟ إذا كانت الإجابة بنعم ، فيجب على المشروع إعادة استثمار هذه التدفقات النقدية وتنمية الأعمال إذا كانت الإجابة لا ، فيجب على المشروع إرجاع هذه القيمة إلى حاملي الرموز المميزة واحدة من العديد من السوابق التي يمكن أن تتعلمها العملات المشفرة من TradFi

يمكن اختصار ما إذا كان يجب على مشروع التشفير إرجاع القيمة لحاملي الرموز المميزة أم لا إلى سؤال بسيط: هل يمكنك تحقيق عائد استثمار أعلى من معدل الخالي من المخاطر؟ إذا كانت الإجابة بنعم ، فيجب على المشروع إعادة استثمار هذه التدفقات النقدية وتنمية الأعمال إذا كانت الإجابة لا ، فيجب على المشروع إرجاع هذه القيمة إلى حاملي الرموز المميزة واحدة من العديد من السوابق التي يمكن أن تتعلم فيها العملات المشفرة المزيد TradFi

ربما تكون الحالة الصاعدة النهائية للعملات المستقرة هي ببساطة شديدة أن قوس التبني التكنولوجي ينحني نحو الكفاءة المال هو وحدة حساب ، و blockchains هي دفاتر أستاذ أفضل من الناحية الموضوعية

عندما تأخذ سؤال "من يملك المستخدم النهائي؟" إلى نهايته المنطقية ، فليس blockchains ولا التطبيقات ، بل الرموز المميزة نفسها هي التي تمتلك المستخدم النهائي تثبت تجربة فكرية بسيطة هذا: لماذا تستخدم blockchain على آخر؟ ليس بسبب السلسلة نفسها. أود أيضا أن أزعم أن هذا ليس بسبب التطبيقات. بغض النظر عن عدد قليل من التطبيقات المتميزة حقا (مثل Polymarket) ، فإن جميع البدائيات المعلقة المنخفضة - DEXs الموضعية ، و perp DEXs ، والإقراض / الاقتراض ، وما إلى ذلك - تبدو متشابهة عبر كل سلسلة بدلا من ذلك ، فإن سبب استخدامي ل Solana هو ببساطة لأن Solana لديها رموز مميزة أريد تداولها والتي لا تمتلكها Ethereum. وبمجرد أن أرغب في تداول AAVE أو MKR ، سأستخدم Ethereum. وإذا كان لدى Base رمز مميز يعجبني ، فسأستخدم Base بمعنى آخر ، يخضع سلوك المستخدم بشكل أساسي للرموز المميزة نفسها على المدى القريب ، يشير هذا إلى أن blockchain الذي يفوز سيكون blockchain الرائد فيما يتعلق ب "الرموز المرغوبة"