Ponaučení je jednoduché: honba za úzkými hrdly vytváří obrovské krátkodobé zisky. Toto čtvrtletí to potvrdilo. Svět se zdá být rozdvojený: na jedné straně hyperkoncentrované obchody, jako je infrastruktura umělé inteligence; na druhé straně širší soubor sekulárních trendů, které vyžadují více trpělivosti, ale v konečném důsledku vytvářejí trvalejší hodnotu. Rámec 2025 ve 3 1. Sledujte úzká místa. Obchod s umělou inteligencí "fáze 1" byl při zpětném pohledu zřejmý: datová centra, energie a propojení. Jednalo se o fyzické škrticí body a kapitál proudil do úzkých hrdel. Skutečná příležitost nyní spočívá v tom, co nazýváme "Phase 2" AI: implementátoři. 2. Zacházejte s politikou jako s ovladačem prvního řádu. Naučili jsme se přistupovat k politice jako k faktorové třídě na stejné úrovni jako k sazbám nebo likviditě. Za Trumpovy administrativy měl každý exekutivní příkaz tržní důsledky. Obranné technologie, kovy vzácných zemin a investice do domácích datových center se staly skutečnými, investovatelnými tématy. 3. Podívejte se za konsensuální ocenění. Skutečné sekulární trendy se často skrývají v méně zřejmých, menších jménech, kde překonaly index S&P YTD.