A lição é simples: perseguir gargalos cria ganhos descomunais de curto prazo. Este trimestre validou isso. O mundo parece bifurcado: de um lado, negócios hiperconcentrados como infraestrutura de IA; por outro, um conjunto mais amplo de tendências seculares que exigem mais paciência, mas que, em última análise, criam valor mais duradouro. O Quadro 2025 em 3 1. Persiga gargalos. O comércio de IA da "Fase 1" era óbvio em retrospectiva: datacenters, energia e interconexões. Esses eram pontos de estrangulamento físicos, e o capital fluía para os gargalos. A verdadeira oportunidade agora está no que chamamos de IA da "Fase 2": implementadores. 2. Trate a política como um driver de primeira ordem. Aprendemos a tratar a política como uma classe de fatores a par das taxas ou da liquidez. Sob o governo Trump, todas as ordens executivas trouxeram consequências para o mercado. Tecnologia de defesa, metais de terras raras e investimento em datacenter doméstico tornaram-se temas reais e investíveis. 3. Olhe além das avaliações de consenso. As verdadeiras tendências seculares muitas vezes se escondem em nomes menos óbvios e menores, onde superaram o S&P YTD.