Bài học rất đơn giản: theo đuổi các điểm nghẽn tạo ra lợi nhuận ngắn hạn lớn. Quý này đã xác nhận điều đó. Thế giới cảm thấy bị chia cắt: một bên là các giao dịch tập trung cao độ như cơ sở hạ tầng AI; bên kia là một tập hợp rộng hơn các xu hướng lâu dài cần nhiều kiên nhẫn hơn nhưng cuối cùng tạo ra giá trị bền vững hơn. Khung 2025 trong 3 điểm 1. Theo đuổi các điểm nghẽn. Giao dịch AI "Giai đoạn 1" đã rõ ràng khi nhìn lại: trung tâm dữ liệu, năng lượng và kết nối. Đây là những điểm nghẽn vật lý, và vốn đã chảy vào các điểm nghẽn. Cơ hội thực sự bây giờ nằm ở những gì chúng tôi gọi là "Giai đoạn 2" AI: những người thực hiện. 2. Đối xử với chính sách như một yếu tố hàng đầu. Chúng tôi đã học được cách coi chính sách như một yếu tố tương đương với lãi suất hoặc thanh khoản. Dưới chính quyền Trump, mỗi sắc lệnh hành pháp đều có hậu quả trên thị trường. Công nghệ quốc phòng, kim loại đất hiếm và đầu tư vào trung tâm dữ liệu trong nước đã trở thành những chủ đề thực sự, có thể đầu tư. 3. Nhìn xa hơn các định giá đồng thuận. Các xu hướng lâu dài thực sự thường ẩn mình trong những cái tên nhỏ hơn, ít rõ ràng hơn nơi chúng đã vượt trội hơn S&P từ đầu năm đến nay.