A lição é simples: perseguir gargalos cria ganhos desproporcionais a curto prazo. Este trimestre validou isso. O mundo parece bifurcado: de um lado, negociações hiperconcentradas como infraestrutura de IA; do outro, um conjunto mais amplo de tendências seculares que requerem mais paciência, mas que, em última análise, criam um valor mais duradouro. O Framework 2025 em 3 1. Persiga gargalos. A negociação de IA da “Fase 1” foi óbvia em retrospectiva: datacenters, energia e interconexões. Esses eram pontos de estrangulamento físicos, e o capital fluiu para os gargalos. A verdadeira oportunidade agora reside no que chamamos de “Fase 2” de IA: implementadores. 2. Trate a política como um motor de primeira ordem. Aprendemos a tratar a política como uma classe de fatores equivalente a taxas ou liquidez. Sob a administração Trump, cada ordem executiva teve consequências no mercado. Tecnologia de defesa, metais raros e investimento em datacenters domésticos tornaram-se temas reais e investíveis. 3. Olhe além das avaliações consensuais. Verdadeiras tendências seculares muitas vezes se escondem em nomes menores e menos óbvios, onde superaram o S&P até o momento.