La lección es simple: perseguir cuellos de botella crea ganancias descomunales a corto plazo. Este trimestre lo validó. El mundo se siente bifurcado: por un lado, los oficios hiperconcentrados como la infraestructura de IA; por otro, un conjunto más amplio de tendencias seculares que requieren más paciencia pero que, en última instancia, crean un valor más duradero. El Marco 2025 en 3 1. Persigue los cuellos de botella. El comercio de IA de la "Fase 1" fue obvio en retrospectiva: centros de datos, energía e interconexiones. Estos eran puntos de estrangulamiento físicos, y el capital fluía hacia los cuellos de botella. La verdadera oportunidad ahora radica en lo que llamamos IA de "Fase 2": implementadores. 2. Trate la política como un controlador de primer orden. Hemos aprendido a tratar la política como una clase de factor a la par con las tasas o la liquidez. Bajo la administración Trump, cada orden ejecutiva ha tenido consecuencias en el mercado. La tecnología de defensa, los metales de tierras raras y la inversión en centros de datos nacionales se convirtieron en temas reales e invertibles. 3. Mire más allá de las valoraciones de consenso. Las verdaderas tendencias seculares a menudo se esconden en nombres menos obvios y más pequeños donde superaron al S&P YTD.