La lección es simple: perseguir cuellos de botella crea ganancias desproporcionadas a corto plazo. Este trimestre lo validó. El mundo se siente bifurcado: por un lado, operaciones hiperconcentradas como la infraestructura de IA; por el otro, un conjunto más amplio de tendencias seculares que requieren más paciencia pero que, en última instancia, crean un valor más duradero. El Marco 2025 en 3 1. Persigue cuellos de botella. El comercio de IA de "Fase 1" fue obvio en retrospectiva: centros de datos, energía e interconexiones. Estos eran puntos de estrangulamiento físicos, y el capital fluyó hacia los cuellos de botella. La verdadera oportunidad ahora radica en lo que llamamos "Fase 2" de IA: implementadores. 2. Trata la política como un motor de primer orden. Hemos aprendido a tratar la política como una clase de factores al mismo nivel que las tasas o la liquidez. Bajo la administración de Trump, cada orden ejecutiva ha tenido consecuencias en el mercado. La tecnología de defensa, los metales raros y la inversión en centros de datos nacionales se convirtieron en temas reales y atractivos para invertir. 3. Mira más allá de las valoraciones de consenso. Las verdaderas tendencias seculares a menudo se ocultan en nombres menos obvios y más pequeños donde han superado al S&P en lo que va del año.