Lecția este simplă: urmărirea blocajelor creează câștiguri uriașe pe termen scurt. Acest trimestru a validat-o. Lumea se simte bifurcată: pe de o parte, tranzacțiile hiper-concentrate precum infrastructura AI; pe de altă parte, un set mai larg de tendințe seculare care necesită mai multă răbdare, dar în cele din urmă creează o valoare mai durabilă. Cadrul 2025 în 3 1. Urmăriți blocajele. Comerțul cu inteligență artificială din "faza 1" a fost evident în retrospectivă: centre de date, energie și interconexiuni. Acestea erau puncte de strangulare fizice, iar capitalul curgea către blocaje. Adevărata oportunitate constă acum în ceea ce numim IA "Faza 2": implementatori. 2. Tratați politica ca pe un driver de prim ordin. Am învățat să tratăm politica ca pe o clasă de factori la egalitate cu ratele sau lichiditatea. Sub administrația Trump, fiecare ordin executiv a avut consecințe asupra pieței. Tehnologia de apărare, metalele rare și investițiile în centrele de date interne au devenit teme reale, investibile. 3. Priviți dincolo de evaluările consensului. Adevăratele tendințe seculare se ascund adesea în nume mai puțin evidente, mai mici, unde au depășit S&P YTD.