La lezione è semplice: inseguire i colli di bottiglia crea guadagni a breve termine sproporzionati. Questo trimestre lo ha convalidato. Il mondo sembra biforcato: da un lato, operazioni iper-concentrate come l'infrastruttura AI; dall'altro, un insieme più ampio di tendenze secolari che richiedono più pazienza ma alla fine creano un valore più duraturo. Il Framework 2025 in 3 1. Insegui i colli di bottiglia. Il commercio "Fase 1" dell'AI era ovvio a posteriori: datacenter, energia e interconnessioni. Questi erano punti di strozzatura fisici, e il capitale fluiva verso i colli di bottiglia. La vera opportunità ora risiede in ciò che chiamiamo "Fase 2" dell'AI: gli implementatori. 2. Tratta la politica come un fattore di primo ordine. Abbiamo imparato a trattare la politica come una classe di fattori alla pari con i tassi o la liquidità. Sotto l'amministrazione Trump, ogni ordine esecutivo ha avuto conseguenze sul mercato. La tecnologia della difesa, i metalli rari e gli investimenti nei datacenter domestici sono diventati temi reali e investibili. 3. Guarda oltre le valutazioni di consenso. Le vere tendenze secolari spesso si nascondono in nomi meno ovvi e più piccoli dove hanno sovraperformato l'S&P YTD.