$PENDLE TVL が $10.5B を超えたばかりで、わずか 3 年📈で 1400× 急増しました 印象的なマイルストーンですが、物語にはそれだけではありません。 @pendle_fiは、インセンティブに多額の費用を費やしたプロトコルから、大きな収益を生み出すプロトコルに変わりました。 2023 年 8 月、Pendle はわずか $19.8K の収益を記録しました。ほとんど目立たない。 2025 年 8 月、収益は現在 $6.1M です。これは2年間で307×増加したことだ。 通期の財務状況は、さらに説得力のある状況を描いています。 2024 年、このプロトコルは手数料で $18.6M を獲得しましたが、インセンティブとして $40.6M を分配し、純額は –$22M になりました。 2025 年初来の手数料は合計 $29.5M、インセンティブは $19.3M に下がり、純利益は $10.2M になります。 Pendleは、補助金付きの成長から持続可能なキャッシュフローに大規模に移行しました。 現在、年間収益あたり 16× FDV で取引されています。 この超成長、収益性、持続可能なモデルの組み合わせにより、トップクラスの DeFi 同業他社と比較して過小評価されているように見えます。 問題は、このギャップが縮まるかどうかではなく、いつ縮まるかです。