$PENDLE baru saja melewati $10,5 miliar dalam TVL, melonjak 1400× hanya dalam tiga tahun 📈 Tonggak sejarah yang mengesankan, tetapi ada lebih banyak ceritanya. @pendle_fi telah berubah dari protokol yang menghabiskan banyak uang untuk insentif menjadi protokol yang menghasilkan pendapatan yang signifikan. Agustus 2023, Pendle mencatat pendapatan hanya $19.8K. Hampir tidak terlihat. Agustus 2025, pendapatan sekarang mencapai $6,1 juta. Itu adalah peningkatan 307× dalam dua tahun. Keuangan setahun penuh melukiskan gambaran yang lebih menarik. Pada tahun 2024, protokol tersebut memperoleh biaya $18,6 juta tetapi mendistribusikan insentif $40,6 juta, menyisakan bersih –$22 juta. Pada tahun 2025 YTD, biaya berjumlah $29,5 juta dengan insentif turun menjadi $19,3 juta, menghasilkan laba bersih $10,2 juta. Pendle telah beralih dari pertumbuhan bersubsidi ke arus kas berkelanjutan dalam skala besar. Saat ini diperdagangkan pada 16× FDV/pendapatan tahunan. Kombinasi pertumbuhan hiper, profitabilitas, dan model berkelanjutan ini membuatnya terlihat diremehkan dibandingkan dengan rekan-rekan DeFi papan atas. Pertanyaannya bukan apakah kesenjangan ini ditutup, tetapi kapan.