Il regolamento FX (una misura che include le valute acquistate dalle banche statali) è storicamente stato un indicatore affidabile dell'intervento cinese nel mercato, e indica un forte acquisto di dollari a settembre -- in altre parole, il CNY era sotto pressione per apprezzarsi 1/

$50 miliardi in acquisti spot, poco più di $60 miliardi contando i forwards -- sono numeri importanti (e sono coerenti con le banche statali che acquistano al fixing e non al lato forte della banda -- un cambiamento importante) 2/

E i numeri di regolamento sono ora significativi rispetto all'enorme surplus commerciale della Cina (misurato correttamente, utilizzando i dati doganali effettivi) 3/

Ma, come è consueto ora con la Cina, non tutto si allinea. Il bilancio della PBOC è diminuito a settembre, il che implicherebbe che il fx nel regolamento dovrebbe apparire presso le banche statali... eppure, non è successo 4/

Per essere sicuri, gli attivi esteri netti delle banche statali sono aumentati molto recentemente -- semplicemente non sono aumentati ulteriormente a settembre 5/

E una misura separata delle attività del bilancio delle banche in valuta estera (le attività estere nette includono le attività esterne denominate in yuan cinese) sta anche aumentando ... 6/

Il quadro generale è piuttosto chiaro: le banche cinesi sono il principale vettore per la gestione della valuta in questi giorni (il numero del bilancio della PBOC è stabile e in calo, il che non offre un quadro utile) e la Cina sta resistendo nuovamente alla pressione di apprezzamento 7/

E come sempre ci sono enigmi -- come la recente divergenza (ora in entrambe le direzioni) tra il netto di regolamento e i dati sottostanti della PBOC e delle banche statali (una teoria è che i dati delle banche statali ora includano molti attivi esterni in CNY) 8/