El ajuste de divisas (una medida que incluye las divisas compradas por los bancos estatales) ha sido históricamente un indicador fiable de la intervención china en el mercado, y apunta a una fuerte compra de dólares en septiembre; en otras palabras, el CNY estaba bajo presión para apreciarse 1/

$50 mil millones en compras al contado, poco más de $60 mil millones contando los forwards -- esos son grandes números (y son consistentes con los bancos estatales comprando en la fijación, no en el lado fuerte de la banda -- un cambio importante) 2/

Y los números de liquidación son ahora significativos en relación con el enorme superávit comercial de China (medido correctamente, utilizando los datos aduaneros reales) 3/

Pero, como es habitual ahora con China, no todo encaja. El balance del PBOC se redujo en septiembre, lo que implicaría que el fx en el asentamiento debería aparecer en los bancos estatales... sin embargo, no lo hizo 4/

Para estar seguros, los activos extranjeros netos de los bancos estatales han aumentado mucho recientemente; simplemente no subieron más en septiembre 5/

Y una medida separada de los activos del balance de divisas de los bancos (los activos extranjeros netos incluyen activos externos denominados en yuanes chinos) también está aumentando ... 6/

La imagen general, sin embargo, es bastante clara: los bancos de China son el principal vector para gestionar la moneda en estos días (el número del balance del PBOC es estable y está cayendo, lo que no pinta una imagen útil) y China está resistiendo la presión de apreciación una vez más 7/

Y como siempre hay acertijos -- como la reciente divergencia (ahora en ambas direcciones) entre el liquidación neta y los datos subyacentes del PBOC y la banca estatal (una teoría es que los datos de la banca estatal ahora incluyen muchos activos externos en CNY) 8/