外匯結算（包括國有銀行購買的外匯）歷來是中國市場干預的可靠指標，並且它顯示出九月份大量購買美元——換句話說，人民幣面臨升值壓力 1/

$50b 億的現貨購買，超過 $60b 的遠期合約 -- 這些都是大數字 （而且這與國家銀行在固定匯率下購買而不是在匯率強勢的一側一致 -- 這是一個重要的轉變） 2/

而結算數字現在相對於中國過大的貿易順差是顯著的（正確測量，使用實際的海關數據） 3/

但是，正如現在中國的情況一樣，並不是所有事情都能對上。中國人民銀行的資產負債表在九月份縮水，這意味著結算中的外匯應該會出現在國有銀行……然而，並沒有出現。 4/

確實，國有銀行的淨外資最近大幅上升——它們在九月份並沒有進一步上漲 5/

而銀行的外匯資產負債表資產的另一個指標（淨外國資產包括以人民幣計價的外部資產）也在上升... 6/

不過大局是相當明確的——中國的銀行如今是管理貨幣的主要渠道（中國人民銀行的資產負債表數字穩定且下降，這並未呈現出有用的畫面），而中國再次抵抗升值壓力 7/

而且一如往常，總是有一些難題——例如最近淨結算與中國人民銀行及國有銀行數據之間的背離（現在雙方都有背離），其中一種理論是國有銀行數據現在包含了大量的人民幣外部資產） 8/