La liquidación de divisas (una medida que incluye las divisas compradas por los bancos estatales) ha sido históricamente un indicador fiable de la intervención china en el mercado, y apunta a una fuerte compra de dólares en septiembre, en otras palabras, el CNY estaba bajo presión para apreciarse 1/

$ 50 mil millones en compras al contado, poco más de $ 60 mil millones contando hacia adelante, esos son números grandes (Y son consistentes con que los bancos estatales compren en la fijación, no en el lado fuerte de la banda, un cambio importante) 2/

Y las cifras de liquidación son ahora significativas en relación con el enorme superávit comercial de China (medido correctamente, utilizando los datos aduaneros reales) 3/

Pero, como es habitual ahora con China, no todo se alinea. El balance del PBOC se redujo en septiembre, lo que implicaría que las divisas en el acuerdo deberían aparecer en los bancos estatales ... Sin embargo, no fue así 4/

Sin duda, los activos extranjeros netos de los bancos estatales han aumentado mucho recientemente, pero no aumentaron más en septiembre 5/

Y una medida separada de los activos del balance de divisas de los bancos (los activos externos netos incluyen activos externos denominados en yuanes chinos) también está subiendo ... 6/

Sin embargo, el panorama general es bastante claro: los bancos de China son el principal vector para administrar la moneda en estos días (el número del balance del PBOC es estable y está cayendo, lo que no pinta una imagen útil) y China está resistiendo la presión de apreciación una vez más 7/

Y como siempre, hay acertijos, como la reciente divergencia (ahora en ambas direcciones) entre la liquidación neta y los datos subyacentes del PBOC y la banca estatal (una teoría es que los datos bancarios estatales ahora incluyen una gran cantidad de activos externos del CNY) 8/