為替決済(国営銀行が購入した為替を含む指標)は、歴史的に中国の市場介入の信頼できる指標であり、9月にドルが大量に買われたこと、つまり人民元が上昇圧力にさらされていたことを示している 1/

スポット購入で50B億ドル、フォワードを数えると60Bドル強、これらは大きな数字です (そして、それらは、州立銀行がバンドの強い側ではなく、固定で買っていることと一致しています -- 重要な変化です) 2/

そして、決済数は現在、中国の莫大な貿易黒字と比較してかなりのものとなっている(実際の税関データを使用して適切に測定されている) 3/

しかし、今の中国ではいつものように、すべてが一致しているわけではありません。 PBOCのバランスシートは9月に縮小し、これは和解の為替が国営銀行に現れることを意味します...しかし、そうではありませんでした 4/

確かに、国営銀行の純外国資産は最近大幅に増加しており、9月にはそれ以上増加しませんでした 5/

また、銀行の為替バランスシート資産(純外国資産には中国人民元建ての対外資産を含む)の別の指標も上昇しています... 6/

しかし、全体像は非常に明確です - 中国の銀行は最近通貨を管理するための主要なベクトルであり(PBOCのバランスシートの数値は安定しており、減少しており、これは有用な状況を描いていません)、中国は再び上昇圧力に抵抗しています 7/

そして、いつものように、純決済と基礎となる人民銀行および国営銀行のデータとの間の最近の乖離(現在は双方向)など、パズルがあります(一説では、国営銀行のデータには現在、多くの人民元の外部資産が含まれています) 8/