Lockonomics, o: Cómo aprendí a dejar de preocuparme y amar los dromes Me cansé de explicar por qué @AerodromeFi @VelodromeFi no eran ponzis, sino en realidad un modelo superior brillante para acumular liquidez y recompensar a los tenedores a largo plazo. Así que escribí un artículo (enlace a continuación)

El artículo completo:

1) Así es como funciona un DEX básico como Uniswap: los LP obtienen tarifas + incentivos proporcionados fuera del protocolo por los proyectos. El token del proyecto no cumple ninguna función además de la gobernanza (RIP $UNI los titulares).

2) Por otro lado, así es como funcionan los dromás. Los LP obtienen el token del proyecto, en una cantidad determinada por los casilleros de tokens del proyecto. Los casilleros obtienen tarifas + "sobornos" (incentivos de proyectos de terceros) por los grupos a los que votan para asignar tokens.

3) Si las emisiones de tokens del proyecto son exactamente iguales a las tarifas + sobornos, este modelo es equivalente al modelo básico. ¡Pero los casilleros aún generan dinero!

4) Eso es porque el suministro de tokens se infla, pero solo los casilleros obtienen recompensas. Entonces, mientras < 100% del suministro esté bloqueado, los casilleros están ganando dinero. En el modelo de los dromes, existe un impuesto a la especulación inherente sobre los tenedores a corto plazo (que se inflan) a favor de los casilleros.

5) En la práctica, los dromes tienen alrededor del 50% de su suministro bloqueado a largo plazo. Esto significa que el rendimiento neto (posterior a la inflación) es la mitad de lo que se ve en el frontend.

6) Recuerde, esto asume: 1. La capitalización de mercado es constante 2. Emisiones = Ingresos (tarifas + sobornos) Ambos pueden ser falsos en la práctica.

7) Primero, la capitalización de mercado es volátil, pero no ha estado cayendo al ritmo de la inflación como tendencia general. Esto tiene mucho sentido, ¡porque los ingresos del protocolo han estado creciendo!

8) En segundo lugar, el gran truco: las emisiones son más altas que los ingresos. Es un ponzi!!! 😡 No.

9) Por qué no es un ponzi. El protocolo está equilibrado cuando las emisiones = los ingresos. Y el protocolo puede establecer la tasa de emisión (ahora mismo se permite, se volverá sin permiso más adelante). Por lo tanto, siempre se puede devolver al equilibrio.

10) ¿Por qué las emisiones > los ingresos? ¡Para hacer crecer el protocolo! Un APY más alto atrae a los LP, una mayor liquidez atrae volumen y, por lo tanto, más tarifas. Esto también incentiva a los proyectos a utilizar dromes para obtener liquidez, ya que 1 dólar gastado en sobornos genera > 1 dólar en recompensas para los LP, lo que atrae más liquidez.

11) Primero, tenga en cuenta que en las últimas épocas, ¡las emisiones < ingresos! Pero las emisiones > los ingresos funcionaron bien, ya que Aerodrome ha crecido constantemente en ingresos y volumen. Las métricas de Velodrome retrocedieron un poco, pero superó a Superchain ex-Base.

12) También es notable que cuando las emisiones > ingresos, los casilleros han sido más que compensados por las emisiones (es decir, el APY neto posterior a la dilución es positivo).

13) ¿Por qué bloquear? El bloqueo saca efectivamente los tokens de la circulación a largo plazo, lo que reduce la presión de venta. Esto permite una ventaja si el token se negocia en flujo y evita que las personas vendan en el mercado sin tomar un recorte.

14) Sin embargo, tenga en cuenta que con > rendimiento neto (posterior a la dilución) del 30% * en este momento * en Aerodrome, los tokens bloqueados tienen efectivamente una relación P / E de 3.33 ... (Apple: 38, Nvidia: 51) Es básicamente lo más barato en DeFi, con la gran advertencia de que tienes que bloquear a largo plazo.

15) Entonces, en resumen: - Si las emisiones = ingresos, los dromos funcionan igual que Uniswap. - ... Pero los casilleros aún ganan dinero en la red porque los que no son casilleros se están diluyendo sin compensación. - El control de emisiones siempre puede hacer que el protocolo vuelva a ser emisiones = ingresos. - Es racional tener emisiones > ingresos si esto hace crecer el protocolo, asegurando niveles más altos de tarifas futuras. - El bloqueo a largo plazo reduce la presión de venta.

16) Creo que el modelo de dromes, también conocido como "ve (3,3)" o "MetaDEX", es brillante y creo que podría aplicarse a otros proyectos generadores de ingresos. Estoy acuñando el término "lockonomics" para proyectos que siguen esta receta básica: - Distribuya el rendimiento a través de la emisión de tokens del proyecto. - Distribuya los ingresos a los casilleros de tokens del proyecto a largo plazo - ... asegurando el rendimiento neto de los casilleros a través de la dilución de los tenedores a corto plazo. Permitir que los casilleros dirijan las emisiones es opcional y no funciona con todos los protocolos, pero es interesante porque puede incentivar a ciertos actores (por ejemplo, proyectos con un token) a acumular tokens bloqueados.

17 / FIN) Lea el artículo completo para obtener una explicación mucho más profunda, detalles adicionales y anécdotas divertidas:

@BautiDeFi @AerodromeFi @VelodromeFi También te agradezco por ser una de las personas con las que hablé que me hizo escribir esta publicación, ¡y específicamente nuestra conversación me hizo apretar el gatillo! ¡Aprecia el buen debate de mente abierta!