Lockonomics, o: Come ho imparato a smettere di preoccuparmi e ad amare i Dromes Mi sono stancato di spiegare perché @AerodromeFi @VelodromeFi non fossero ponzi ma in realtà un modello brillante e superiore per accumulare liquidità e premiare i detentori a lungo termine. Quindi ho scritto un articolo (link qui sotto)

L'articolo completo:

1) Ecco come funziona un DEX di base come Uniswap — i fornitori di liquidità ricevono commissioni + incentivi forniti dal protocollo dai progetti. Il token del progetto non ha alcun ruolo oltre a quello di governance (RIP detentori di $UNI).

2) D'altra parte, ecco come funzionano i dromi. Gli LP ricevono il token del progetto, in una quantità determinata dai locker dei token del progetto. I locker ricevono commissioni + "bribe" (incentivi di progetti di terze parti) per i pool ai quali votano per allocare i token.

3) Se le emissioni di token del progetto sono esattamente pari a commissioni + tangenti, questo modello è equivalente al modello di base. Ma i locker continuano a guadagnare!

4) Questo perché l'offerta di token si inflaziona, ma solo i locker ricevono ricompense. Quindi finché < il 100% dell'offerta è bloccato, i locker stanno guadagnando. Nel modello dromes, c'è una tassa di speculazione intrinseca sui detentori a breve termine (che vengono inflazionati) a favore dei locker.

5) In pratica, i dromi hanno circa il 50% della loro offerta bloccata a lungo termine. Ciò significa che il rendimento netto (post-inflazione) è la metà di quello che vedi sul frontend.

6) Ricorda, questo presuppone: 1. che la capitalizzazione di mercato sia costante 2. che le emissioni = entrate (commissioni + tangenti) Entrambi possono essere falsi nella pratica.

7) Innanzitutto, la capitalizzazione di mercato è volatile, ma non è diminuita in linea con l'inflazione come tendenza generale. Questo ha perfettamente senso, perché le entrate del protocollo sono cresciute!

8) In secondo luogo, il grande colpo: le emissioni sono superiori ai ricavi. È un ponzi!!!! 😡 No, non lo è.

9) Perché non è un ponzi. Il protocollo è bilanciato quando le emissioni = entrate. E il protocollo può impostare il tasso di emissione (attualmente autorizzato, diventerà senza autorizzazione in seguito). Quindi può sempre essere riportato in equilibrio.

10) Perché le emissioni > entrate? Per far crescere il protocollo! Un APY più alto attrae i LP, una maggiore liquidità attrae volume, quindi più commissioni. Questo incentiva anche i progetti a utilizzare i dromes per la liquidità, poiché 1$ speso in tangenti genera > 1$ in ricompense per i LP, attirando più liquidità.

11) Prima di tutto, nota che nelle ultime epoche, le emissioni < entrate! Ma le emissioni > entrate hanno funzionato bene, poiché Aerodrome ha costantemente aumentato le entrate e il volume. Le metriche di Velodrome sono regredite un po', ma ha superato le aspettative sulla Superchain ex-Base.

12) È anche notevole che quando le emissioni > entrate, i locker sono stati più che completamente compensati per le emissioni (cioè l'APY netto post-diluzione è positivo).

13) Perché bloccare? Il blocco toglie effettivamente i token dalla circolazione a lungo termine, riducendo la pressione di vendita. Questo consente un aumento se il token viene scambiato in base al flusso, e impedisce alle persone di vendere con il mercato senza subire una perdita.

14) Nota però che a > 30% di rendimento netto (post-diluzione) *proprio ora* su Aerodrome, i token bloccati hanno effettivamente un rapporto P/E di 3,33... (Apple: 38, Nvidia: 51) È fondamentalmente la cosa più economica in DeFi, con il grande caveat che devi bloccare a lungo termine.

15) Quindi, in sintesi: - Se le emissioni = entrate, i dromes funzionano proprio come Uniswap. - ... ma i locker continuano a guadagnare netto perché i non-locker vengono diluiti senza compensazione. - Il controllo delle emissioni può sempre riportare il protocollo a emissioni = entrate. - È razionale avere emissioni > entrate se questo fa crescere il protocollo, garantendo livelli più elevati di commissioni future. - Bloccare a lungo termine riduce la pressione di vendita.

16) Penso che il modello dromes — noto anche come "ve(3,3)" o "MetaDEX" — sia brillante, e credo che potrebbe essere applicato ad altri progetti generatori di entrate. Sto coniando il termine "lockonomics" per i progetti che seguono questa ricetta di base: - Distribuire rendimento tramite emissione di token del progetto. - Distribuire entrate ai locker di token del progetto a lungo termine. - ... garantendo un rendimento netto ai locker tramite la diluizione dei detentori a breve termine. Consentire ai locker di dirigere le emissioni è facoltativo e non funziona con ogni protocollo, ma è interessante perché può incentivare certi attori (ad es. progetti con un token) ad accumulare token bloccati.

17 / FINE) Leggi l'intero articolo per una spiegazione molto più approfondita, dettagli extra e aneddoti divertenti:

@BautiDeFi @AerodromeFi @VelodromeFi Inoltre, un ringraziamento a te per essere una delle persone con cui ho parlato e che mi ha portato a scrivere questo post, e in particolare la nostra conversazione mi ha spinto a prendere la decisione! Apprezzo il buon dibattito aperto!