Lockonomics，或者：我如何学会停止担忧并爱上 Dromes 我厌倦了不断解释为什么 @AerodromeFi @VelodromeFi 不是庞氏骗局，而实际上是一个出色的、优越的流动性积累和奖励长期持有者的模型。 所以我写了一篇文章（链接如下）

完整文章：

1) 这是一个基本的去中心化交易所（DEX）如 Uniswap 的运作方式——流动性提供者（LPs）获得费用 + 项目提供的激励。项目代币除了治理外没有其他作用（愿 $UNI 持有者安息）。

2) 另一方面，这就是 dromes 的运作方式。流动性提供者（LPs）获得项目代币，数量由项目代币锁定器决定。锁定器获得费用 + "贿赂"（第三方项目激励）作为他们投票分配代币的池的奖励。

3) 如果项目代币的发行量恰好等于费用 + 贿赂，那么这个模型就等同于基本模型。 但锁仓者仍然可以赚钱！

4) 这是因为代币供应量被稀释，但只有锁仓者获得奖励。因此，只要 < 100% 的供应量被锁定，锁仓者就能赚钱。 在 dromes 模型中，短期持有者（被稀释的）会面临一种内在的投机税，以支持锁仓者。

5) 实际上，这些 dromes 的大约 50% 的供应量是长期锁定的。这意味着净收益（扣除通货膨胀后）是你在前端看到的收益的一半。

6) 请记住，这假设： 1. 市场总值是恒定的 2. 排放 = 收入（费用 + 贿赂） 在实践中这两者都可能是错误的。

7) 首先，市场总值是波动的，但作为一种普遍趋势，它并没有随着通货膨胀的加速而下降。这完全是合理的，因为协议收入一直在增长！

8) 第二，最大的关键点：排放量高于收入。这是一个庞氏骗局!!!! 😡 不，这不是。

9) 为什么这不是一个庞氏骗局。 当排放 = 收入时，协议是平衡的。 而且协议可以设定排放率（现在是许可的，稍后将变为无许可）。因此，它始终可以恢复到平衡状态。

10) 为什么排放量 > 收入？ 为了促进协议的增长！ 更高的年化收益率吸引流动性提供者，更多的流动性吸引交易量，从而产生更多的费用。 这也激励项目使用 dromes 进行流动性，因为每花费 1 美元的贿赂会导致流动性提供者获得超过 1 美元的奖励，从而吸引更多的流动性。

11) 首先，请注意在最近几个周期中，排放量 < 收入！ 但是排放量 > 收入 确实有效，因为 Aerodrome 的收入和交易量一直在增长。Velodrome 的指标略有回落，但在 Superchain ex-Base 上表现优于预期。

12) 还值得注意的是，当排放量 > 收入时，锁仓者已经得到了超过排放量的充分补偿（即稀释后的净年化收益率为正）。

13) 为什么要锁定？ 锁定有效地将代币长期移出流通，减少了抛售压力。这使得如果代币在流动性上交易时有上涨的可能，并且防止人们在市场下跌时出售而不遭受损失。

14) 不过请注意，目前在 Aerodrome 上，超过 30% 的净（稀释后）收益率，锁定的代币实际上具有 3.33 的市盈率……（苹果：38，英伟达：51） 这基本上是 DeFi 中最便宜的东西，唯一的警告是你必须长期锁定。

15) 总结如下： - 如果排放 = 收入，dromes 的运作方式与 Uniswap 完全相同。 - ... 但锁仓者仍然能赚到钱，因为非锁仓者在没有补偿的情况下被稀释。 - 排放控制始终可以将协议恢复到排放 = 收入。 - 如果这能促进协议增长，确保未来更高的费用水平，那么排放 > 收入是合理的。 - 长期锁仓减少了卖压。

16) 我认为 dromes 模型——也称为 "ve(3,3)" 或 "MetaDEX"——非常出色，我认为它可以应用于其他产生收入的项目。 我为遵循这个基本配方的项目创造了一个术语 "lockonomics"： - 通过项目代币发行分配收益。 - 将收入分配给长期锁定项目代币的持有者。 - ... 通过短期持有者的稀释确保锁定者的净收益。 让锁定者直接控制发行是可选的，并不适用于每个协议，但很有趣，因为它可以激励某些参与者（例如，有代币的项目）积累锁定的代币。

17 / 结束）阅读完整篇文章以获取更深入的解释、额外的细节和有趣的轶事：

@BautiDeFi @AerodromeFi @VelodromeFi 也要感谢你们，因为你们是我谈过的几个人之一，促使我写下这篇帖子，特别是我们的对话让我下定了决心！感谢你们的开放思想和良好的辩论！

@BautiDeFi @AerodromeFi @VelodromeFi 对不起，平衡是 "排放 = 收入" 而不是 "价格 = 收入"

好的，我的假设是，在没有查看任何数据的情况下： 他们基本上没有足够的收入，可能是因为他们从未获得启动的牵引力。 AERO 和 VELO 的交易价格非常便宜（< 5 P/E），如果其他代币的 P/E 更高，我也不会感到惊讶，只是它们的收入少得多。 如果代币在推出时被炒作，那么图表可能看起来像是急剧下跌。 如果你不吸引流动性和交易量，你就无法吸引项目并产生费用。经济学应该仍然有效，但项目看起来平淡无奇（为什么要在流动性中等和情绪不佳的 DEX 上推出你的代币？）。这在很大程度上与设计无关。 Aerodrome 在推出时受益于成为 Base 上的唯一 DEX（没有其他严肃的团队竞争 - 大失误）。在 Optimism 上，它非常聪明地利用了 OP 激励（每个激励 $ 的 TVL 结果比其他地方更好且更持久）。