Lockonomics, o: Cómo aprendí a dejar de preocuparme y amar los Dromes Me cansé de explicar por qué @AerodromeFi @VelodromeFi no eran ponzis, sino en realidad un modelo brillante y superior para acumular liquidez y recompensar a los holders a largo plazo. Así que escribí un artículo (enlace abajo)

El artículo completo:

1) Así es como funciona un DEX básico como Uniswap: los LPs obtienen tarifas + incentivos proporcionados fuera del protocolo por los proyectos. El token del proyecto no cumple ningún papel aparte de la gobernanza (RIP $UNI holders).

2) Por otro lado, así es como funcionan los dromes. Los LPs obtienen el token del proyecto, en una cantidad que es determinada por los lockers de tokens del proyecto. Los lockers reciben tarifas + "sobornos" (incentivos de proyectos de terceros) por los pools a los que votan para asignar tokens.

3) Si las emisiones de tokens del proyecto son exactamente iguales a las tarifas + sobornos, este modelo es equivalente al modelo básico. ¡Pero los lockers aún ganan dinero!

4) Eso es porque la oferta de tokens se infla, pero solo los que tienen bloqueos reciben recompensas. Así que mientras < 100% de la oferta esté bloqueada, los que tienen bloqueos están ganando dinero. En el modelo de dromes, hay un impuesto de especulación inherente sobre los tenedores a corto plazo (que se ven inflados) en favor de los que tienen bloqueos.

5) En la práctica, los dromes tienen aproximadamente el 50% de su suministro bloqueado a largo plazo. Esto significa que el rendimiento neto (post-inflación) es la mitad de lo que ves en la interfaz.

6) Recuerda, esto asume: 1. que la capitalización de mercado es constante 2. que las emisiones = ingresos (comisiones + sobornos) Ambos pueden ser falsos en la práctica.

7) Primero, la capitalización de mercado es volátil, pero no ha estado cayendo al mismo ritmo que la inflación como una tendencia general. Esto tiene todo el sentido, ¡porque los ingresos del protocolo han estado creciendo!

8) En segundo lugar, el gran golpe: las emisiones son más altas que los ingresos. ¡Es un ponzi!!!! 😡 No, no lo es.

9) Por qué no es un esquema Ponzi. El protocolo está equilibrado cuando las emisiones = ingresos. Y el protocolo puede establecer la tasa de emisión (ahora mismo es con permiso, se volverá sin permiso más adelante). Así que siempre se puede llevar de vuelta al equilibrio.

10) ¿Por qué las emisiones > ingresos? ¡Para hacer crecer el protocolo! Un APY más alto atrae a los LPs, una mayor liquidez atrae volumen, por lo tanto, más tarifas. Esto también incentiva a los proyectos a usar dromes para liquidez, ya que 1$ gastado en sobornos genera > 1$ en recompensas para los LPs, atrayendo más liquidez.

11) Primero, ten en cuenta que en las últimas pocas épocas, ¡las emisiones < ingresos! Pero las emisiones > ingresos funcionaron bien, ya que Aerodrome ha crecido constantemente en ingresos y volumen. Las métricas de Velodrome retrocedieron un poco, pero superó en el Superchain ex-Base.

12) También es notable que cuando las emisiones > ingresos, los lockers han sido más que compensados por las emisiones (es decir, el APY neto después de la dilución es positivo).

13) ¿Por qué bloquear? Bloquear efectivamente saca tokens de circulación a largo plazo, reduciendo la presión de venta. Esto permite un aumento si el token se comercia en flujo, y previene que las personas vendan con el mercado sin sufrir una pérdida.

14) Sin embargo, ten en cuenta que con un rendimiento neto (post-dilución) de > 30% *ahora mismo* en Aerodrome, los tokens bloqueados tienen efectivamente una relación P/E de 3.33... (Apple: 38, Nvidia: 51) Básicamente, es lo más barato en DeFi, con la gran advertencia de que tienes que bloquear a largo plazo.

15) Así que en resumen: - Si las emisiones = ingresos, los dromes funcionan igual que Uniswap. - ... pero los lockers aún ganan dinero neto porque los no-lockers están siendo diluidos sin compensación. - El control de emisiones siempre puede llevar el protocolo de vuelta a emisiones = ingresos. - Es racional tener emisiones > ingresos si esto hace crecer el protocolo, asegurando niveles más altos de tarifas futuras. - Bloquear a largo plazo reduce la presión de venta.

16) Creo que el modelo dromes — también conocido como "ve(3,3)" o "MetaDEX" — es brillante, y creo que podría aplicarse a otros proyectos generadores de ingresos. Estoy acuñando el término "lockonomics" para proyectos que siguen esta receta básica: - Distribuir rendimiento a través de la emisión de tokens del proyecto. - Distribuir ingresos a los lockers de tokens del proyecto a largo plazo. - ... asegurando un rendimiento neto a los lockers mediante la dilución de los tenedores a corto plazo. Dejar que los lockers dirijan las emisiones es opcional y no funciona con todos los protocolos, pero es interesante porque puede incentivar a ciertos actores (por ejemplo, proyectos con un token) a acumular tokens bloqueados.

17 / FIN) Lee todo el artículo para una explicación mucho más profunda, detalles adicionales y anécdotas divertidas:

@BautiDeFi @AerodromeFi @VelodromeFi También un saludo a ti por ser una de las personas con las que hablé que me llevó a escribir esta publicación, y específicamente nuestra conversación me hizo tomar la decisión! ¡Aprecio el buen debate abierto!