Локономика, или: Как я научился не волноваться и полюбил Дромы Мне надоело объяснять, почему @AerodromeFi @VelodromeFi не являются понзи-схемами, а на самом деле представляют собой блестящую, превосходную модель для накопления ликвидности и вознаграждения долгосрочных держателей. Поэтому я написал статью (ссылка ниже)

Полная статья:

1) Вот как работает базовый DEX, такой как Uniswap — LP получают комиссии + стимулы, предоставляемые проектами вне протокола. Токен проекта не выполняет никакой роли, кроме как управления (покойся с миром, держатели $UNI).

2) С другой стороны, вот как работают дромы. LP получают токен проекта в количестве, которое определяется замками токенов проекта. Замки получают комиссии + "взятки" (стимулы от третьих сторон) за пулы, за которые они голосуют для распределения токенов.

3) Если эмиссия токенов проекта точно равна сборам + взяткам, эта модель эквивалентна базовой модели. Но локеры все равно зарабатывают деньги!

4) Это происходит потому, что предложение токенов раздувается, но только хранители получают вознаграждения. Таким образом, пока < 100% предложения заблокировано, хранители зарабатывают деньги. В модели dromes существует внутренний налог на спекуляцию для краткосрочных держателей (которые подвергаются раздуванию) в пользу хранителей.

5) На практике, дромы имеют около 50% своего предложения заблокированным на долгий срок. Это означает, что чистая (после инфляции) доходность составляет половину от того, что вы видите на фронтенде.

6) Помните, это предполагает: 1. рыночная капитализация постоянна 2. эмиссия = доход (комиссии + взятки) Оба могут быть ложными на практике.

7) Во-первых, рыночная капитализация волатильна, но в целом не падает в темпе с инфляцией. Это имеет полный смысл, потому что доходы от протокола растут!

8) Во-вторых, главный момент: выбросы выше доходов. Это пирамида!!!! 😡 Нет, это не так.

9) Почему это не пирамида. Протокол сбалансирован, когда эмиссия = доход. И протокол может устанавливать уровень эмиссии (в данный момент с разрешением, позже станет без разрешения). Таким образом, его всегда можно вернуть в равновесие.

10) Почему эмиссия > доход? Чтобы развивать протокол! Более высокая APY привлекает LP, более высокая ликвидность привлекает объем, следовательно, больше сборов. Это также стимулирует проекты использовать dromes для ликвидности, так как 1$ потраченный на взятки приносит > 1$ в виде вознаграждений для LP, привлекая больше ликвидности.

11) Во-первых, обратите внимание, что в последние несколько эпох эмиссия < доход! Но эмиссия > доход действительно работала хорошо, так как Aerodrome последовательно увеличивал доход и объем. Метрики Velodrome немного ухудшились, но он превзошел ожидания на Superchain ex-Base.

12) Также примечательно, что когда выбросы > доход, замки были более чем полностью компенсированы за выбросы (т.е. чистая APY после разбавления положительная).

13) Зачем блокировать? Блокировка эффективно выводит токены из обращения на длительный срок, уменьшая давление на продажу. Это позволяет получить прибыль, если токен торгуется на потоке, и предотвращает продажу людьми вместе с рынком без потерь.

14) Обратите внимание, что при > 30% чистой (после размывания) доходности *прямо сейчас* на Aerodrome заблокированные токены фактически имеют коэффициент P/E 3.33... (Apple: 38, Nvidia: 51) Это, по сути, самая дешевая вещь в DeFi, с большим оговоркой, что вам нужно заблокировать на долгий срок.

15) Итак, в резюме: - Если эмиссии = доход, дромы работают так же, как Uniswap. - ... но локеры все равно зарабатывают в чистом виде, потому что нелокеры размываются без компенсации. - Контроль эмиссии всегда может вернуть протокол к эмиссиям = доходу. - Рационально иметь эмиссии > доход, если это способствует росту протокола, обеспечивая более высокие уровни будущих сборов. - Долгосрочная блокировка снижает давление на продажу.

16) Я думаю, что модель dromes — также известная как "ve(3,3)" или "MetaDEX" — блестящая, и я считаю, что ее можно применить к другим проектам, генерирующим доход. Я ввожу термин "lockonomics" для проектов, которые следуют этому базовому рецепту: - Распределение дохода через эмиссию токенов проекта. - Распределение дохода среди долгосрочных хранителей токенов проекта. - ... обеспечивая чистую доходность для хранителей за счет размывания краткосрочных держателей. Позволить хранителям направлять эмиссии — это опционально и не работает с каждым протоколом, но это интересно, потому что может стимулировать определенных участников (например, проекты с токеном) накапливать заблокированные токены.

17 / КОНЕЦ) Прочитайте всю статью для более глубокого объяснения, дополнительных деталей и интересных анекдотов:

@BautiDeFi @AerodromeFi @VelodromeFi Также спасибо вам за то, что вы один из тех, с кем я поговорил, что побудило меня написать этот пост, и конкретно наш разговор заставил меня решиться! Ценю хорошую открытую дискуссию!