これに対する素晴らしい返信がたくさんあります。(ただし、これが起こることを確実に知っていた人もたくさんいましたが、市場価格が逆の方向に進んだことを考えると、大きな利益を上げていただろうから、彼らがそれに賭けたのではないかと疑問に思います。 私自身の考え:

1. これはすべて、インフレ期待が変わらない状態で実質金利が低下することに関するものです。私自身のインフレ期待は少し上昇しましたが(FRBのアプローチが大きく変更される可能性は10%)、何兆ドルもの人々が私に同意しません。 しかし、インフレ率の低下の説明はもっともらしくありません。

2. 多くの人が財政をリストに含めることに否定的な反応を示しました。財政政策が予想よりも拡張的でなかったという点で、財政政策の変化を説明するのに役立ちます:(1)関税の引き上げ、(2)支出の大幅な削減、(3)ギミック的な減税の縮小。

3. 多くの人はまた、FRBの独立性をリストに含めることに否定的な反応を示した。しかし、トランプ大統領がパウエル議長を解任すると脅したとき、それは財務省にとって悪いことだった。市場は脅威が大幅に後退したと考えています。FRBの独立性についてはほぼ満足しているが、緊張感が残っている。

4. この一部は、経済の低迷に結びついた短期金利の低下への期待に関連しています。市場は、GDPの好調な数字よりも労働力の弱さを信じているようだ。これらの情報源が同意しない場合、これは通常正しい見方です。

5. 結局のところ、中立金利はそれほど上昇しておらず、まだ同じ低い中立金利にあるのかもしれません。

とはいえ、上記の1〜5については自信がありません。事後合理化するのではなく、事前に予測していれば、もっと確信が持てるでしょう。さらに、ストーリーに合わない奇妙なコブムーブメントがまだあります(金とVIXは上昇しますが、米国債のボラティリティは上昇しません)。

それで、私は始めたところに戻りました。迫られたら答えがあります。しかし、私はそれらについて確信が持てません。そして、たとえそれを説明できたとしても、私はまだ少し驚いています。そしてFWIW、何兆ドルも私と一緒に驚いたので、私には仲間がいます。