ADP-rapport beter dan recente rapporten, maar nog steeds gedempt met iets meer dan 40K banen in oktober. ADP is de private sector. Echter, op 1 oktober vallen 151K federale werknemers die eerder een afkoopsom hebben genomen van de loonlijst, terwijl de aanwervingen door de staat en lokale overheden dit jaar zijn verdampt. Dat zal waarschijnlijk de officiële gegevens voor de oktober-lonen in het rood duwen. Federale werknemers die op non-actief zijn gesteld of gedwongen zijn om zonder loon te werken, worden niet als baanverliezen geteld zolang ze achteraf worden betaald. De collateral damage voor aannemers, gemeenschappen en nu de verstoring van SNAP, die 9% van de voedselinkopen thuis raakt, kan de verwondingen verergeren. We raken hele ecosystemen met de shutdown en de verliezen zijn groter dan bij eerdere shutdowns vanwege de schaal en de duur van de shutdown. De hoop is hoog op een snelle oplossing. We beginnen kritieke gegevens te verliezen, met name over inflatie. We hebben waarschijnlijk de CPI voor oktober verloren, wat betekent dat de Fed de componenten mist die het nodig heeft voor de PCE-inflatiemaat. Dat is waar het op richt. Dit is het probleem dat voorzitter Powell benadrukte tijdens de persconferentie. Hij waarschuwde dat de gegevensblackout van de federale overheid vergelijkbaar was met rijden in een mist, wat de Fed zou kunnen dwingen om de renteverlagingen te vertragen. ISM-mfg-index zwak, met meer verliezen in werkgelegenheid, hogere invoerprijzen en vermeldingen van tarieven. ISM-diensten sterker, maar hogere prijzen en zorgen over tarieven. Dat laat de Fed met een strijdend mandaat en veel te weinig officiële gegevens om een robuustere lezing van de economie te krijgen. Moeilijk. We denken nog steeds dat de Fed dit jaar nog één keer kan verlagen, maar het is geen zekerheid, noch zou het dat moeten zijn gezien de gemengde signalen die we krijgen over de economie.