Compartilhando algumas das razões técnicas pelas quais isso é um negócio maior do que você pensa. Eu recebo um monte de "qual é o problema aqui"
Eric Balchunas
Eric Balchunas30 de jul. de 2025
"É um novo dia na SEC", disse o presidente da SEC, Paul S. Atkins. "Estou satisfeito que a Comissão tenha aprovado esses pedidos que permitem criações e resgates em espécie para uma série de ETPs de criptoativos. Os investidores se beneficiarão dessas aprovações, pois tornarão esses produtos menos dispendiosos e mais eficientes."
Vamos detalhar como funciona agora. Veja este tópico para ver como funciona o modelo de 'criação de caixa'. Cada vez - agora - um ETF de bitcoin tem "in-flows" (ou criações), ele deve sair e comprar bitcoin no mercado.
Teddy Fusaro
Teddy Fusaro1 de mar. de 2024
Mas, naquele momento, o ETF é um comprador. O ETF tem que sair e comprar $ 100 em moedas como resultado do pedido de $ 100 da Unidade de Criação. Portanto, o ETF se vira e sai ao mercado para comprar US$ 100 em BTC, e provavelmente terá como alvo o mesmo benchmark que Mallory.
Alguns emissores são melhores do que outros nisso (ahem), mas vamos supor que haja * algum * custo para a transação. Portanto, ao comprar milho em resposta às unidades de criação, o comprador (ETF) paga um spread acima da taxa de referência. Para fins de conversa, suponha que o ETF pague 2bps acima.
Se o ETF pagar 0,02% acima do preço de referência (BRRNY) em uma compra de US$ 100 milhões, isso é US$ 20 maior. Esses US$ 20 mil não atingem o NAV do ETF. Ele é cobrado de volta para o "AP" que entra na criação, que também vai repassar esse custo.
Então, quem paga por esse custo? Em última análise, é o acionista final, porque o AP o repassa de volta ao formador de mercado, e o formador de mercado marca o preço pelo qual está disposto a vender ações no mercado para contabilizar os 0,02%.
O usuário final acaba pagando um preço mais alto para comprar as ações quando esse custo de transação existe. Em nosso próximo esboço, veremos como o mecanismo em espécie tira esses US$ 20 mil de custo da equação, reduzindo essa despesa para o usuário final.
Ao operar usando um mecanismo 'em espécie', o emissor do ETF não precisará sair e 'comprar' o BTC e, potencialmente, pagar mais do que a taxa de referência por ele. Em vez disso, o AP pode simplesmente entregar (ou ter entregue) o BTC, sem o 0,02%. 'derrapagem'
Em vez de entregar dinheiro ao ETF, que se vira e usa o dinheiro para comprar BTC (com aquela hipotética margem de lucro/spread de 0,02%); o AP simplesmente entrega (ou entregou) a quantidade necessária de milho. Veja como os US $ 20 mil de custo são retirados da equação:
Então essa é a 'coisa um': a eficiência é ganha, os usuários finais economizam custos; tiramos essa marcação da equação. O milho entra sem derrapagem adicional. Há outra mudança potencialmente mais impactante que isso traz, que descreverei em um tópico separado.
@Crypto_Mags @Fonta1n3 ty. Acho que há algo mais implicado do que apenas uma descrição do método de propriedade, veja:
Uninformed Pleb
Uninformed Pleb31 de jul. de 2025
@teddyfuse @Fonta1n3 Aparentemente um número muito amplo.
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