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我經常聽到「這裡有什麼大不了的？」
7月30日 04:53
“今天是美國證券交易委員會的新一天，”美國證券交易委員會主席保羅·S·阿特金斯（Paul S. Atkins）表示。“我很高興委員會批准了這些命令，允許一系列加密資產ETP進行實物創建和贖回。投資者將從這些批准中受益，因為這將使這些產品的成本更低，效率更高。”
讓我們來分析一下它是如何運作的。
查看這個線程以了解「現金創造」模型是如何運作的。
每當 - 現在 - 一個比特幣ETF有「資金流入」（或創建）時，它必須從市場上購買比特幣。
2024年3月1日
但在那一刻，ETF 是一個買家。由於 $100 的創建單位訂單，ETF 必須出去購買價值 $100 的幣。
因此，ETF 轉身出去市場上購買 $100 的 BTC，並且很可能會針對與 Mallory 相同的基準。
某些發行者在這方面表現得比其他人更好（咳咳），但我們假設交易是有*一些*成本的。
因此，在響應創建單位時購買玉米時，買方（ETF）支付的價格高於基準利率。
為了便於討論，假設ETF支付的費用高於2個基點。
如果ETF在基準價格（BRRNY）上支付0.02%的費用，對於一筆1億美元的購買，那就是2萬美元。
這2萬美元不會影響ETF的淨資產價值（NAV）。它會被計入進入創建的"AP"的賬單中，這個"AP"也會將這筆費用轉嫁出去。
那麼，誰來支付這個成本？
最終是最終的股東，因為AP將其轉嫁給市場做市商，而市場做市商則提高他們願意在市場上出售股票的價格，以考慮到0.02%的成本。
最終用戶在存在交易成本時，最終支付更高的價格來購買股票。
在我們的下一個草圖中，我們將看到實物機制如何將那 $20,000 的成本排除在外，從而減少最終用戶的支出。
在使用「實物」機制運作時，ETF 發行人不需要外出「購買」BTC，並可能支付超過基準價格的費用。
相反地，AP 可以簡單地交付（或讓人交付）BTC，而不需要支付 0.02% 的「滑點」。
與其將現金交給ETF，然後ETF再用這筆現金購買BTC（假設有0.02%的加價/差價）；AP只是交付（或已交付）所需的玉米數量。
看看這樣如何將$20,000的成本排除在外：
所以這就是「第一件事」：效率得到了提升，最終用戶節省了成本；我們已經將這個加價從方程式中去掉了。玉米進來時沒有額外的滑點。
還有另一個可能更具影響力的變化，我會在另一個主題中描述。
@Crypto_Mags @Fonta1n3 謝謝。我認為這裡暗示的東西不僅僅是對擁有權方法的描述，請參見：
7月31日 00:41
@teddyfuse @Fonta1n3 看起來數量非常龐大。
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