<Quão grande está o crescimento do cripto?> Este é um relatório que resume o fluxo de receita on-chain e as mudanças estruturais do mercado cripto em 2025. O conteúdo é baseado no "Onchain Revenue Report" publicado pela @1kxnetwork, e resume os principais números e tendências. Com base no primeiro semestre de 2025, a receita total do mercado é de aproximadamente 56 bilhões de dólares, um aumento de 14% em relação ao ano anterior. A receita on-chain é de 19 bilhões de dólares, incluindo não apenas as taxas geradas pela infraestrutura blockchain, mas também as taxas de serviço em várias camadas de aplicativos, receitas de MEV, entre outras. No passado, as taxas geradas em cadeias L1 como Ethereum representavam a maior parte da receita on-chain, mas em 2025, as camadas de aplicativos, como DeFi, aplicativos de consumo e serviços de carteira, tornaram-se o centro da receita. Os serviços DeFi representam 66% da receita total on-chain e mostraram um crescimento de 113% em relação ao ano anterior. Com a eficiência da infraestrutura blockchain, as taxas de transação caíram drasticamente. No caso do Ethereum, a taxa média caiu 86%, enquanto o volume diário de transações aumentou 2,7 vezes e o número de carteiras ativas mensais aumentou 5,3 vezes. Essa redução de taxas levou a um aumento no número de usuários e na ativação do uso de aplicativos, resultando em um fluxo de receita da cadeia para os aplicativos que se fortaleceu. Mudanças também são detectadas na estrutura de receita dos DEX. O Uniswap costumava representar mais da metade da receita, mas atualmente, DEX emergentes baseados em Solana, como Raydium e Meteora, estão rapidamente expandindo sua participação de mercado. No setor de derivativos, o crescimento de Jupiter e Hyperliquid é notável. Cerca de 30% da receita on-chain é distribuída entre os detentores de tokens, e até o terceiro trimestre de 2025, cerca de 1,9 bilhões de dólares foram distribuídos. Isso ocorre de várias maneiras, como recompensas de recompra e staking, e a correlação entre a distribuição de receita e o aumento da capitalização de mercado também está se tornando mais forte. DeFi e aplicativos de consumo geram mais de 70% da receita total on-chain, mas sua participação na capitalização de mercado é inferior a 10%. Em contraste, as cadeias L1 contribuem com apenas 12% da receita on-chain, mas representam mais de 90% da capitalização de mercado total. Isso resulta em uma grande discrepância em termos de relação preço/fluxo (P/F). A 1k(x) prevê que a receita on-chain em 2026 aumentará mais de 64% em relação ao ano anterior, e o crescimento em novas áreas de aplicativos, como DePIN, RWA e serviços de carteira, será um motor principal. A melhoria do ambiente regulatório também pode ter um impacto positivo nesse crescimento.