我会这样修改："在Chamath登上与巴菲特相提并论的财经出版物封面之前，一切都还没有结束。"

买家谨慎

惠特尼·蒂尔森（@WhitneyTilson）今天发出了一封电子邮件，强调美国人在医疗保健上的支出现在超过了食品和住房的支出！2000年至2023年间，国家医疗支出的增长占该期间整体GDP增长的20%。在同一时期，国家医疗支出从GDP的13.3%增长到17.6%。这一增长430个基点超过了该期间任何其他行业的增长——信息与技术增长了410个基点，达到了2023年GDP的8.2%。 显然，医疗保健增长的一部分是由于创新和发明；而另一部分则是由于人口结构的变化。然而，关键问题是：医疗保健的过度增长有多少是由于浪费和价值减损层造成的？（额外加分：将这个答案与信息与技术的增长中有多少是由于浪费和价值减损进行对比。）

这是我听过的关于依赖核能和碳氢化合物能源而非间歇性能源的最有说服力的解释之一。🤣

与此同时，在Chamathland：

又一个IHC粉丝！

现在进行成本比较，没有政府对太阳能和风能的补贴。如果没有补贴，太阳能和风能将远高于热能，因为它们具有间歇性和输电成本增加。抄送：@MattMackowiak

我们做空 Enovis $ENOV，这是一家易于借贷的医疗保健业务的整合公司。 以下只是这个想法的关键观点摘要；有关完整的做空论点，包括可下载的 PDF，请参见 Jehoshaphat Research 网站。 1) 市场认为 ENOV 享有高单位数的有机增长率。实际上并非如此；传统的有机增长计算显示其名义增长率约为 2%，或经过通胀调整后约为 0%。这种 "增长" 已被这个聪明的管理团队多次重新定义。 2) ENOV 的债务负担终于达到了极限。在通过并购维持这个故事十年后，该公司在最后一次巨额收购后杠杆过高，无法继续这种超活跃的战略。因此，有机增长将与总增长趋同，暴露出市场预期的非现实性。我们预计 ENOV 在接下来的几个季度将开始失利，并将市场预期大幅下调（FY25 的业绩集中在后半段，但市场分析师并未意识到；对 FY26 及以后的预期简直荒谬）。 3) 卖方分析师（除了一个是买入）认为这家 "快速增长" 的公司以与同行相当的 EBITDA 倍数交易。实际上并非如此；ENOV 的调整后 EBITDA 被一系列会计不规范、创造性定义、不透明披露和数学不可能性所夸大。常识调整将这一调整后 EBITDA 降低 60% 或更多。我们怀疑 ENOV 可能在某些财务报告上违反了 SEC 指导方针。 4) ENOV 是一家糟糕的企业，在每个经典指标上都比同行更差。投资回报率、自由现金流、利润率等。它曾经是一家不错的公司，曾受到不同分析师的关注。ENOV 唯一做得好的事情就是超越短期收益：在不到十年的时间里，ENOV 在任何季度的每股收益报告中都没有错过共识，且在除了两次之外的所有情况下都超出预期。领导这一出色表现的首席执行官刚刚在 57 岁的高龄辞职。 我们总是为读者留下一些更有趣的内容！因此，我们鼓励您访问我们的网站并下载我们做空论点的完整 PDF，同时注意我们非常重要的免责声明。欢迎在我们的网站或电子邮件地址上发表评论和更正。

在纽约市最棒的地方吃午餐，真让人难过的是没有人听说过IHC，他们将不会被邀请参加明年的狂欢派对。话虽如此，我将在午餐后寻找下一个伟大的做空点子。

并非所有英雄都穿斗篷…