我们做空 Enovis $ENOV，这是一家易于借贷的医疗保健业务的整合公司。 以下只是这个想法的关键观点摘要；有关完整的做空论点，包括可下载的 PDF，请参见 Jehoshaphat Research 网站。 1) 市场认为 ENOV 享有高单位数的有机增长率。实际上并非如此；传统的有机增长计算显示其名义增长率约为 2%，或经过通胀调整后约为 0%。这种 "增长" 已被这个聪明的管理团队多次重新定义。 2) ENOV 的债务负担终于达到了极限。在通过并购维持这个故事十年后，该公司在最后一次巨额收购后杠杆过高，无法继续这种超活跃的战略。因此，有机增长将与总增长趋同，暴露出市场预期的非现实性。我们预计 ENOV 在接下来的几个季度将开始失利，并将市场预期大幅下调（FY25 的业绩集中在后半段，但市场分析师并未意识到；对 FY26 及以后的预期简直荒谬）。 3) 卖方分析师（除了一个是买入）认为这家 "快速增长" 的公司以与同行相当的 EBITDA 倍数交易。实际上并非如此；ENOV 的调整后 EBITDA 被一系列会计不规范、创造性定义、不透明披露和数学不可能性所夸大。常识调整将这一调整后 EBITDA 降低 60% 或更多。我们怀疑 ENOV 可能在某些财务报告上违反了 SEC 指导方针。 4) ENOV 是一家糟糕的企业，在每个经典指标上都比同行更差。投资回报率、自由现金流、利润率等。它曾经是一家不错的公司，曾受到不同分析师的关注。ENOV 唯一做得好的事情就是超越短期收益：在不到十年的时间里，ENOV 在任何季度的每股收益报告中都没有错过共识，且在除了两次之外的所有情况下都超出预期。领导这一出色表现的首席执行官刚刚在 57 岁的高龄辞职。 我们总是为读者留下一些更有趣的内容！因此，我们鼓励您访问我们的网站并下载我们做空论点的完整 PDF，同时注意我们非常重要的免责声明。欢迎在我们的网站或电子邮件地址上发表评论和更正。