今天的帖子既有趣又非常实用 🌙 有趣的是，它要求你应用多个期权和市场概念 🌙 实用的是，它旨在帮助你获得更好的期权执行。 这篇帖子是从Discord上的一个用户提问开始的：

这是一个非常实用的问题。让我用不同的话来概括一下： 我该如何交易一个期权组合，其中各个腿的市场宽度掩盖了整个组合的公平价格？

我将通过一个例子来向你展示如何做到这一点。在这个过程中，你会看到，不理解这个过程会让你成为市场制造者的美餐。 让我们让你变得不那么美味。

设置 在2025年10月27日星期一，我查看了10月31日到期的GLD期权链。股票的中间市场价格为368.18美元。 假设我想买一个50美元宽度的看涨飞盘。我将选择317/367/417看涨飞盘。这个配方的比例： +1 317看涨期权 -2 367看涨期权 +1 417看涨期权

当前股票交易价格为368.18美元，367美元的行权价接近平值，而317和417的看涨期权分别深度实值和深度虚值。 这是来自IBKR的截图。您可以从注释中看到我选择显示的特定行权价：

以下是每个Strike的买入/卖出报价和明确说明的市场宽度。 Strike 买入 卖出 宽度 317 50.80 52.05 1.25 367 5.15 5.35 .20 417 .02 .07 .05

首先，基于腿部的 NBBO，蝴蝶的隐含买入/卖出价是多少？ 蝴蝶市场，如果你在每个腿部以买入价到卖出价进行交易： $40.12 - $41.80

请注意，飞行器的市场宽度为 $1.68，约等于腿部市场宽度的总和，考虑到您必须交易的比例： 1.25 + 2 x .20 + .05 = $1.70 蝴蝶的中间市场为 $40.96

在YT频道上有一个视频，讲解如何在IBKR中构建复杂订单，将其添加到您的报价面板，以便您可以查看该包的NBBO，并将订单直接路由到交易所的复杂订单簿，在那里做市商可以竞争以改善出价或报价，与广泛的NBBO相比。

这让我们回到了原始问题的核心： 如果你是买家，你会出多少价？ 中间市场价为40.96美元可能远离公平价值，因为它是宽幅317看涨期权市场的产物。

我们需要根据显示的市场来估算我们自己的公允价值，以了解合理的出价上限。这意味着要为每个三条腿推导出公允价值的估计。 我们将逐一处理每条腿。

这篇文章从那里继续，但为了增加额外的背景，我在文章中采取的步骤是桌面上极其常规的工作流程。感觉就像你一天要走过这些步骤很多次，要么是回应，要么是为你可能发起的结构定价。

在文章结束时，您将计算出隐含融资利率，利用它来推动您的 p/c 平价心理计算，以推导出 ITM 期权的价值，并估算结构的单一价值。 从那里，您可以决定出价的正确金额....

通过这些步骤的价值与中间市场出价的无效策略之间存在不对称性，这在你在后面的例子中发现中间市场低于公平价值时显而易见。 这对买方和卖方意味着什么？

无论如何，我预计这篇文章对任何不考虑OTM期权的套利界限以及这对行权价选择的意义，或者试图思考深度ITM期权而不理解看涨看跌平价的人来说，都将是相当具有启发性的。

这是周四的帖子，所以动手部分是收费的。 考虑到我每周只收费大约10%-15%的文字，我可能是每个字最贵的信件之一。关于这一点的任何判断我都留给你。

（仅供参考，专业订阅者可以免费订阅该通讯，这在某种程度上是一个诱因，但我真的认为这很重要，因为使用我们的视角的副作用之一是通过知识和实践变得更加聪明，尤其是在期权方面。）

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